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OPEC+超預(yù)期宣布總規(guī)模達(dá)接近165萬桶/日的減產(chǎn)
　　4月2日晚，多個(gè)OPEC+國家超預(yù)期宣布自5月起自愿減產(chǎn)，持續(xù)至2023年底。具體來看，沙特阿拉伯宣布自愿削減50萬桶/日；阿聯(lián)酋宣布將削減14.4萬桶/日；科威特宣布將削減12.8萬桶/日；伊拉克宣布將削減21.1萬桶/日；阿爾及利亞宣布將削減4.8萬桶/日；哈薩克斯坦宣布將削減7.8萬桶/日；阿曼宣布將削減4萬桶/日。此外，俄羅斯宣布自愿基于2月平均開采水平，將減產(chǎn)50萬桶/日的措施延長至2023年年底。此前俄羅斯自愿從3月初至6月底每日削減50萬桶/日。此次規(guī)?？傆?jì)接近165萬桶/日的減產(chǎn)超預(yù)期宣布后，次日國際油價(jià)大漲。
　　3月以來，油價(jià)曾因銀行事件顯著調(diào)整
　　進(jìn)入3月之后，國際油價(jià)曾顯著下跌甚至低于俄烏沖突爆發(fā)前的水平。美國銀行以及瑞信等事件引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)是否會(huì)像08年雷曼兄弟破產(chǎn)所導(dǎo)致的全球金融危機(jī)的擔(dān)憂，恐慌情緒導(dǎo)致投資者大量涌入避險(xiǎn)資產(chǎn)避開大宗商品，引起了原油價(jià)格的下跌。隨著歐美銀行業(yè)危機(jī)并未持續(xù)發(fā)酵，另外土耳其暫時(shí)停止了通過管道從庫爾德斯坦出口原油。市場(chǎng)對(duì)金融危機(jī)擔(dān)憂暫緩以及短期石油供應(yīng)中斷的消息提振國際油價(jià)。截止到3月底，布倫特和WTI期貨油價(jià)分別回升至79.77美元/桶和75.67美元/桶。
　　展望2023：供給增量有限需求小幅復(fù)蘇
　　原油供給端格局維持偏緊格局：1）2020年后由于油價(jià)大幅下跌，上游資本開支降低，后續(xù)雖有復(fù)蘇（其中，成本增長是總支出增加的主要原因）但程度有限；2）當(dāng)前OPEC產(chǎn)能復(fù)蘇空間有限，另外當(dāng)面臨油價(jià)回調(diào)壓力時(shí)，OPEC+也傾向于加大減產(chǎn)力度，挺價(jià)意愿顯著增強(qiáng)。
　　防疫政策優(yōu)化下國內(nèi)需求確定回暖，但全球整體而言復(fù)蘇最快期已過。2022年中國需求受到疫情影響，隨著防控措施的調(diào)整優(yōu)化，國內(nèi)出行和消費(fèi)需求逐步復(fù)蘇。展望未來，隨著防疫政策的放開，國內(nèi)需求的持續(xù)回暖將是大概率事件，也將對(duì)全球需求端起到支撐作用。
　　鑒于海外通脹對(duì)經(jīng)濟(jì)拖累疊加高油價(jià)對(duì)原油需求一定程度上的抑制，年度維度全球原油需求是否明顯提升存疑。2022年全球需求增加230萬桶/日，EIA預(yù)測(cè)2023年仍將復(fù)蘇，但增量將下降至148萬桶/日。總體而言，相比2022年，2023年全球需求仍將復(fù)蘇，但增速或趨緩。
　　研判：油價(jià)中樞在80-100美元/桶之間
　　全球經(jīng)濟(jì)增長乏力需求端雖面臨壓力，但在緊供給以及中國需求復(fù)蘇背景下仍將高位震蕩。2022年6月后油價(jià)調(diào)整明顯，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退影響油價(jià)的擔(dān)憂加劇。根據(jù)長江石化團(tuán)隊(duì)深度報(bào)告《以史為鑒，衰退期間油價(jià)怎么看？》對(duì)歷史的復(fù)盤，雖然經(jīng)濟(jì)衰退抑制需求，若供給維持偏緊狀態(tài)，油價(jià)未必大幅下跌。展望2023年，油價(jià)中樞在中國需求有望復(fù)蘇以及緊供給背景下仍將在80-100美元/桶之間震蕩。在本次減產(chǎn)事件發(fā)生之后，若減產(chǎn)協(xié)議得到較好執(zhí)行，不排除油價(jià)突破100美元/桶的可能。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、全球供給釋放速度超預(yù)期；
　　2、原油需求復(fù)蘇力度不及預(yù)期。