>> 方正中期期貨-乙二醇期貨季報-230409
| 上傳日期： |
2023/4/10 |
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| 1401KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
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作者： |
封曉芬 |
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一季度，乙二醇維持底部區(qū)間震蕩，價格走勢呈現(xiàn)出“M”型走勢。截至3月31日，乙二醇華東現(xiàn)貨市場月均價4130元/噸，較上月下降2.71%。月內(nèi)最低價格4020元/噸，最高4280元/噸。展望二季度觀點(diǎn)如下：
成本端，主要產(chǎn)油國自愿聯(lián)合減產(chǎn)使得供需轉(zhuǎn)向緊平衡，對油價有一定支撐，但是高油價有可能加劇通貨膨脹壓力并引發(fā)海外市場延長加息周期，從而抑制需求，因此，預(yù)計油價大概率維持寬幅震蕩為主。需要關(guān)注歐美等國的央行政策，以及需求恢復(fù)情況。
供應(yīng)端，隨著裝置檢修規(guī)模增加，供應(yīng)有縮量預(yù)期。當(dāng)前恒力石化裝置已停車，海南煉化計劃4月上旬停車，后期有恒力石化、浙石化和衛(wèi)星石化這些大裝置計劃在5月或6月進(jìn)行轉(zhuǎn)產(chǎn)動作，如果轉(zhuǎn)產(chǎn)計劃落地，供應(yīng)端將迎來明顯的縮量。
需求端，關(guān)注終端對產(chǎn)業(yè)鏈上游的負(fù)反饋。因近期終端新訂單持續(xù)下滑，織機(jī)開工逐步走弱，并逐步向產(chǎn)業(yè)鏈上游傳導(dǎo)，聚酯工廠因現(xiàn)金流不佳，減產(chǎn)規(guī)模陸續(xù)增加，雖然3月聚酯新裝置投產(chǎn)較多，可一定程度對沖聚酯減產(chǎn)帶來的損失，但是如果終端進(jìn)一步負(fù)反饋，不排除聚酯檢修規(guī)模進(jìn)一步增加。
庫存端，預(yù)計乙二醇維持去庫通道。
綜上，成本端油價大概率維持寬幅震蕩，供需來看，隨著大裝置檢修轉(zhuǎn)產(chǎn)，供需有望邊際改善，疊加當(dāng)前乙二醇估值水平偏低，預(yù)計二季度乙二醇有望企穩(wěn)。參考運(yùn)行區(qū)間3800-4800元/噸。操作上建議中長期投資者關(guān)注逢低做多機(jī)會。
風(fēng)險提示：原油價格大幅下跌；聚酯工廠大規(guī)模檢修；乙二醇裝置轉(zhuǎn)產(chǎn)計劃取消。
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