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事件：2023年3月28日公司披露2022年年度業(yè)績(jī)公告，其中實(shí)現(xiàn)總營(yíng)業(yè)收入200.31億元（ YOY=-10.46% ），實(shí)現(xiàn)主營(yíng)收入199.57億元（YOY=-10.48%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)29.90億元（YOY=-19.73%）。此外公司預(yù)計(jì)派發(fā)年度股利合計(jì)21.24億人民幣（股利支付率率=71.04%）。
　　全年?duì)I收利潤(rùn)有所承壓。2022年，面對(duì)宏觀環(huán)境面臨較大的復(fù)雜性和嚴(yán)峻性，公司推進(jìn)戰(zhàn)略性的產(chǎn)業(yè)布局，捕捉各產(chǎn)業(yè)板塊的市場(chǎng)機(jī)遇，以多品牌多品類策略可持續(xù)增長(zhǎng)，并在渠道管理、產(chǎn)品創(chuàng)新、精準(zhǔn)營(yíng)銷等方面實(shí)現(xiàn)提升。2022年公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)同比下降10.48%。受原材料價(jià)格上漲和疫情經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的影響，公司2022年毛利率同比降低1.39pct至35.20%，因此毛利額同比減少11.32億元。此外（1）公司期間費(fèi)用率同比上升1.48pct（其中公司銷售費(fèi)用率同比上升0.30pct，管理費(fèi)用率同比上升0.93pct），（2）其他收入與收益同比上升0.22億元，因此最終歸母凈利潤(rùn)同比下降19.73%，對(duì)應(yīng)歸母凈利潤(rùn)率同比下降1.73pct。
　　 22H2毛利率下滑趨勢(shì)扭轉(zhuǎn)。2022年下半年拆分來(lái)看，公司22H2實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入96.39億元（YOY=-12.43%），相比于22H1營(yíng)收下降速度增加（22H1同比降速為8.59%）。不過(guò)22H2公司實(shí)現(xiàn)毛利率35.14%（同比提高0.34pct），扭轉(zhuǎn)22H1毛利率下行趨勢(shì)。此外2022H2公司銷售費(fèi)用率同比上升0.83pct，管理費(fèi)用率同比上升1.18pct，最終22H2公司歸母凈利潤(rùn)率同比下降2.02pct，對(duì)應(yīng)最終歸母凈利潤(rùn)為13.05億元（YOY=-23.79%）
　　家庭消費(fèi)產(chǎn)業(yè)：已建立全國(guó)領(lǐng)先市場(chǎng)地位。2022年隨著公司在銷售體系及渠道網(wǎng)絡(luò)上的持續(xù)投入和優(yōu)化，家庭消費(fèi)產(chǎn)業(yè)已經(jīng)建立起全國(guó)領(lǐng)先的市場(chǎng)地位。未來(lái)公司將繼續(xù)開(kāi)展品牌和渠道建設(shè)，并通過(guò)產(chǎn)品的創(chuàng)新?tīng)I(yíng)銷、良好的渠道和終端不斷促進(jìn)高質(zhì)量增長(zhǎng)。公司22年家庭消費(fèi)產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)全年?duì)I收37.05億元（YOY=1.90%，且18-22年期間CAGR=18.55%），此外受原材料價(jià)格上漲影響，實(shí)現(xiàn)毛利率40.80%，同比下降2.20pct。22H2單獨(dú)來(lái)看，公司家庭消費(fèi)產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收19.79億元（YOY=1.18%），毛利率為40.93%，同比下降0.79pct。
　　 （1）短保面包產(chǎn)業(yè)方面。公司22年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.38億元（YOY=3.50%），其中22H2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.78億元。美焙辰作為短保面包領(lǐng)軍品牌，始終強(qiáng)調(diào)產(chǎn)品差異化和功能性，持續(xù)精細(xì)產(chǎn)品矩陣，并于2022年推出即時(shí)漢堡等熱銷單品，不斷夯實(shí)銷售質(zhì)量，擴(kuò)充市場(chǎng)份額，提升經(jīng)營(yíng)效率，持續(xù)為消費(fèi)者提供價(jià)平質(zhì)優(yōu)的產(chǎn)品。
　　 （2）豆奶產(chǎn)品方面。豆本豆自2021年開(kāi)始作為豆奶行業(yè)排名第一的領(lǐng)軍品牌，得益于品牌教育成果的逐步釋放、產(chǎn)品生態(tài)的進(jìn)一步豐富和渠道網(wǎng)絡(luò)的不斷完善。公司22年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收22.66億元（YOY=0.90%），其中22H2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12億元。此外公司深度傳播雙蛋白均衡飲食的知識(shí)和理念，在有機(jī)豆奶的產(chǎn)品基礎(chǔ)上不斷拓展出新，實(shí)現(xiàn)多元化銷售網(wǎng)絡(luò)覆蓋，拓寬豆奶行業(yè)容量。
　　飲料方面：短期較大承壓，靜待后續(xù)恢復(fù)。面對(duì)疫情帶來(lái)的挑戰(zhàn)，集團(tuán)著眼長(zhǎng)期價(jià)值，加強(qiáng)終端建設(shè)和掌控，穩(wěn)定價(jià)盤和品牌形象，以優(yōu)化團(tuán)隊(duì)考核指標(biāo)和合作機(jī)制等方式，充分提升銷售團(tuán)隊(duì)及經(jīng)銷商的執(zhí)行力和積極性，完善渠道網(wǎng)絡(luò)體系。公司即飲飲料產(chǎn)業(yè)22年實(shí)現(xiàn)全年?duì)I收51.23億元（YOY=-22.33%），此外受原材料價(jià)格上漲影響，實(shí)現(xiàn)毛利率46.20%，同比下降1.56pct。22H2單獨(dú)來(lái)看，公司即飲飲料產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收21.58億元（YOY=-25.92%），毛利率為43.74%，同比下滑1.16pct。
　　（1）功能飲料產(chǎn)品方面。隨著社會(huì)節(jié)奏的加快，市場(chǎng)保持高速增長(zhǎng)，公司依托產(chǎn)品清晰的功能屬性，功能飲料呈現(xiàn)高用戶黏性和高復(fù)購(gòu)率，公司致力于打造專業(yè)的品牌形象、差異化的規(guī)格定位和強(qiáng)大的渠道網(wǎng)絡(luò)。2022年，由于疫情反覆導(dǎo)致消費(fèi)場(chǎng)景缺失，樂(lè)虎實(shí)現(xiàn)營(yíng)收28.23億元（YOY=-12.38%），其中22H2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.72億元（YOY=-18.91%）。展望未來(lái)，樂(lè)虎強(qiáng)大的渠道網(wǎng)絡(luò)和持續(xù)的渠道建設(shè)將使其顯著受益于疫情后消費(fèi)場(chǎng)景恢復(fù)，另一方面樂(lè)虎將積極把握競(jìng)爭(zhēng)格局變化帶來(lái)的機(jī)遇，不斷強(qiáng)化專業(yè)功能飲料的品牌形象。
　?。?）茶飲料產(chǎn)品方面。集團(tuán)的茶飲料板塊包括涼茶、“茶U”系列和其他茶飲料，產(chǎn)品矩陣不斷豐富，協(xié)同效應(yīng)明顯。其中“茶U”系列，主打無(wú)糖純茶和低糖果茶的新式茶飲單品。公司通過(guò)產(chǎn)品和營(yíng)銷策略的不斷革新，和其正精準(zhǔn)觸達(dá)年輕消費(fèi)者需求，并把握快速增長(zhǎng)的新型茶飲市場(chǎng)機(jī)遇，為涼茶產(chǎn)業(yè)注入全新活力。公司涼茶業(yè)務(wù)22年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收15.24億元（YOY=-32.3%），其中22H2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.48億元（YOY=36.12%）。展望未來(lái)，茶飲料將通過(guò)創(chuàng)新產(chǎn)品提升品牌調(diào)性，持續(xù)培育年輕消費(fèi)群體，實(shí)現(xiàn)銷售質(zhì)量的健康增長(zhǎng)。
　　休閑食品產(chǎn)業(yè)：不斷夯實(shí)基本功。公司22年休閑食品產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)全年?duì)I收90.30億元（YOY=-9.18%），但毛利率達(dá)到了34.40%，同比上升0.22pct。22H2單獨(dú)來(lái)看，公司休閑食品產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收45.02億元（YOY=-11.43%），毛利率為35.90%，同比上升2.77pct。
　　（1）烘焙糕點(diǎn)產(chǎn)品方面。22年公司借助產(chǎn)品組合優(yōu)化和高價(jià)值新品，進(jìn)一步優(yōu)化對(duì)渠道的管理