>> 創(chuàng)元期貨-PTA周報：警惕終端及聚酯負(fù)反饋-230407
| 上傳日期： |
2023/4/10 |
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| 2821KB |
| 格式： |
pdf 共34頁 |
來源： |
創(chuàng)元期貨 |
| 評級： |
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作者： |
常城 |
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目前來看，4-5月成本端PX供應(yīng)依舊較為有限，支撐堅挺，終端及聚酯端需求表現(xiàn)欠佳，近期聚酯開工邊際走低，關(guān)注負(fù)反饋影響。成本端，本周PX中國及亞洲開工小幅下行，其中中國開工約70%，環(huán)比-1%，亞洲開工約65%，環(huán)比-0.5%，邊際下行幅度較上周收斂，未來4月國內(nèi)及亞洲地區(qū)裝置檢修量依舊偏多，PX供應(yīng)有限，然前期PX上漲或較大程度兌現(xiàn)該預(yù)期，利多邊際效應(yīng)或有走弱。汽油調(diào)和題材亦因當(dāng)前美國汽油庫存持續(xù)去庫，汽油裂解價差同比高位等利多因素而無法被證偽，短期內(nèi)芳烴調(diào)油仍將給予PX一定支撐。
供需基本面方面，需要關(guān)注的變化在于聚酯端降負(fù)已于本周形成，主要體現(xiàn)在短纖及瓶片端裝置負(fù)荷降負(fù)，相對于原料端，聚酯漲幅一般，近期持續(xù)虧損，短期改善空間亦有限，下周部分裝置亦實行減產(chǎn)，聚酯負(fù)荷邊際下滑，將于TA端來帶負(fù)反饋壓力。本周TA開工較上周變動不大，周度開工76.41%，環(huán)比+0.5%，同比＋６%，社庫去化不及３月，關(guān)注聚酯端負(fù)荷變動于TA供需平衡帶來的壓力。
產(chǎn)業(yè)鏈強弱方面，近期以來均保持PX強于PTA強于聚酯的局面，PXN周均約４４０美元／噸，本周PTA加工費６５０元／噸以上，中性偏高，聚酯加權(quán)利潤虧損約１５０－２００元／噸。短期內(nèi)邊際的變動或主要發(fā)生在TA及聚酯端，變動的方式或在于聚酯負(fù)荷的調(diào)節(jié)。
終端需求方面，新訂單連續(xù)下行３周，目前處于近年低位，織造端成品及原料庫存均處于歷史中位水平。進入４月，前期訂單交付，市場看淡后續(xù)訂單銜接，織造端做坯布庫存意愿不佳，預(yù)計４月織造開機負(fù)荷或有下行空間，聚酯端依舊承壓。
風(fēng)險點：原油價格波動；聚酯端負(fù)荷下滑；芳烴調(diào)油
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