>> 興業(yè)證券-輕工制造行業(yè)周觀點(diǎn)：市場情緒催化家居板塊震蕩上行，23Q2基本面確定性較高-230409
| 上傳日期： |
2023/4/10 |
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| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
趙樹理,王凱麗 |
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家居板塊：受3月百強(qiáng)地產(chǎn)銷售提升及市場情緒影響，本周家居板塊震蕩上行。（1）一季度業(yè)績前瞻（預(yù)測信息，可能與實(shí)際報表存在偏差，僅供參考）：①歐派家居：23Q1收入下滑雙位數(shù)；②索菲亞：23Q1收入下滑個位數(shù)；③志邦家居：23Q1收入下滑個位數(shù)；④慕思股份：23Q1收入下滑雙位數(shù)；⑤喜臨門：23Q1收入下滑個位數(shù)。從一季度情況看，整體家居板塊壓力相對明顯，原因主要系1-3月出貨主要來自12-2月接單，12月受疫情管控放開、1月受春節(jié)假期等因素影響，訂單壓力較大，23年2-3月前端接單已有明顯增長，預(yù)計Q2業(yè)績確定性較高。（2）3月百強(qiáng)地產(chǎn)增速提升：2023年3月，TOP100房企實(shí)現(xiàn)銷售操盤金額6608.6億元，單月業(yè)績同比增長29.2%，環(huán)比增長42.3%，同環(huán)比保持增長且增幅較上月提升；累計業(yè)績來看，23Q1百強(qiáng)房企實(shí)現(xiàn)銷售操盤金額14827.7億元，累計業(yè)績同比轉(zhuǎn)正，增長3.1%。分能級來看，一線城市因供應(yīng)顯著放量，成交大幅回升，同環(huán)比漲幅超50%；重點(diǎn)二三線城市3月成交延續(xù)回暖態(tài)勢，不過回升幅度不及一線顯著。總體來看，3月仍處于需求持續(xù)釋放期，核心一二線和強(qiáng)三線領(lǐng)漲，既有疫情全面放開迎來的補(bǔ)償性需求釋放，亦有政策利好疊加刺激市場信心修復(fù)，預(yù)計4月成交延續(xù)弱復(fù)蘇。（3）投資觀點(diǎn)：我們認(rèn)為業(yè)績利空階段性落地，疊加Q2業(yè)績確定性較高，家居板塊短期回調(diào)壓力減小，向上空間及持續(xù)性仍取決于地產(chǎn)銷售、企業(yè)接單持續(xù)性，以及市場情緒影響的板塊輪動。標(biāo)的方面，我們持續(xù)看好家居龍頭歐派家居（業(yè)績穩(wěn)健，板塊估值錨）、顧家家居，邊際改善的標(biāo)的慕思股份，建議關(guān)注喜臨門、志邦家居、江山歐派、皮阿諾、尚品宅配以及箭牌家居、瑞爾特（細(xì)分子行業(yè)增速較快）。
造紙板塊：（1）漿價回落超預(yù)期：據(jù)隆眾資訊，智利Arauco公布最新闊葉漿明星價格為620美元/噸，之前市場預(yù)期漿價回落至650-700美元/噸，本次報價下跌幅度超預(yù)期，對于以木漿為原材料的紙種（文化紙、銅版紙、白卡紙等）而言，價格端存在一定回調(diào)壓力，后續(xù)價盤仍需關(guān)注需求端恢復(fù)情況。（2）投資機(jī)會：建議關(guān)注需求相對穩(wěn)健、受益于成本回落的仙鶴股份、華旺科技、五洲特紙等標(biāo)的。
必選消費(fèi)：晨光股份披露2022年年報，22Q4收入增長符合預(yù)期、利潤略有承壓。我們預(yù)計23Q1傳統(tǒng)核心業(yè)務(wù)個位數(shù)正增長（1-2月仍有壓力、3月中旬開始恢復(fù)較好）、科力普業(yè)務(wù)收入高速增長、零售大店受益于商場客流復(fù)蘇快速增長，整體Q1收入預(yù)計增長較快，建議關(guān)注。
風(fēng)險提示：1.疫情影響反復(fù)；2.需求大幅下滑；3.政策風(fēng)險。
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