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摘要：
　　鐵礦日間盤面近強遠弱，5-9價差進一步擴大至歷史同期高位。上周成材表需仍無明顯改善，弱終端向成材再向鐵礦的負反饋開啟。進入4月后海外主流鐵礦石的供給開始出現(xiàn)增加，二季度將逐步進入發(fā)運旺季，同時國內(nèi)礦產(chǎn)量近期也持續(xù)回升，隨著下游對高品礦需求的增加，二季度國產(chǎn)礦對進口礦的替代作用有望增強。廢鋼近期到廠增加，且當前相較鐵水的性價比更好，后續(xù)鋼廠有望加大添加比例，鐵水繼續(xù)提產(chǎn)空間有限。今年一季度鐵水產(chǎn)量高于往年同期水平，但全年鐵水產(chǎn)量預計仍將同比下降，旺季過后下半年鐵水有較大的減產(chǎn)壓力，將對鐵礦石遠月合約的估值形成壓制。從終端需求角度來看，全年鐵元素總需求將呈現(xiàn)前高后低的走勢。一季度基建投資力度較強，新增專項債規(guī)模已經(jīng)超過1.2億。截至3月21日，專項債發(fā)行進度已經(jīng)超過30%，是近年來發(fā)行節(jié)奏較快的年份。2月小松挖掘機開工小時數(shù)為76.4小時，同比增加61.4%，結束了11個月的同比下降，近一年來首次同比轉正。重大工程在春節(jié)后有明顯提速。除基建實物工作量的落地外，房屋竣工的加快也在一定程度提升用鋼需求。隨著年初以來銷售的回升以及保主體資金的落地，房企資金情況改善，竣工加速。但地產(chǎn)端新開工需求的改善仍需時日，下半年隨著基建投資增速的下降，鐵元素總需求曲線將面臨下移。成材價格的走弱將對爐料端價格形成負反饋。近期鐵礦5-9價差的持續(xù)走擴已開始計價市場對遠月和悲觀預期。
　　【交易策略】
　　整體而言，鐵礦石下半年的供需總體將轉向寬松，價格中樞將面臨下移。09合約當前整體估值水平偏高，后續(xù)回調(diào)幅度或將較為明顯。操作上主力合約完成換月后，維持逢高沽空的策略。