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 （一）原油價(jià)格:北京時(shí)間早七點(diǎn)，布倫特6月合約84.2美元/桶，日漲跌幅-1.1%。
　?。ǘW佩克擴(kuò)大減產(chǎn)支撐油價(jià)：
　?、?nbsp;4月2日歐佩克多國陸續(xù)宣布擴(kuò)大減產(chǎn)。4月3日OPEC+會(huì)議正式宣布從5月到12月額外減產(chǎn)166萬桶/日。4月5日沙特上調(diào)5月對(duì)亞洲原油出口官價(jià)。4月6日沙特伊朗外長在北京會(huì)晤。歐佩克減產(chǎn)有助于強(qiáng)化油價(jià)支撐，沙伊和解有助加強(qiáng)歐佩克內(nèi)部團(tuán)結(jié)和政策執(zhí)行度。②據(jù)資訊機(jī)構(gòu)評(píng)估，3月歐佩克產(chǎn)量2916萬桶/日，環(huán)比-8萬桶/日，同比+47萬桶/日。據(jù)俄羅斯官員，3月俄羅斯原油產(chǎn)量環(huán)比減少約70萬桶/日；但船運(yùn)數(shù)據(jù)尚未顯示出口減量。
　　（三）地緣上行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖金融下行風(fēng)險(xiǎn)：
　?、偃轮醒Ｍ饨鹑陲L(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致美股美油雙雙大幅回落。為了防止出現(xiàn)像2020年二季度和2008年下半年的外部危機(jī)導(dǎo)致油價(jià)深度下行風(fēng)險(xiǎn)，歐佩克決定主動(dòng)干預(yù)，提前擴(kuò)大減產(chǎn)以維護(hù)價(jià)格穩(wěn)定。②本次減產(chǎn)將油價(jià)重心從3月的70美元區(qū)間再度拉回至年初的80美元區(qū)間。但仍然受到美聯(lián)儲(chǔ)緊縮貨幣政策壓制，上方空間暫時(shí)有限。
　?。ㄋ模﹪H原油價(jià)格展望：
　　①短期：年初供應(yīng)支撐和需求壓力共同作用下，原油價(jià)格持續(xù)震蕩。三月中旬金融下行風(fēng)險(xiǎn)事件觸發(fā)油價(jià)大跌；四月上旬地緣上行風(fēng)險(xiǎn)事件推升油價(jià)大漲。歐佩克減產(chǎn)短期有助情緒修復(fù)加強(qiáng)下方支撐，可能使油價(jià)重心回歸前期震蕩區(qū)間。②中期：二季度供應(yīng)預(yù)期下降，需求存在修復(fù)潛能。高頻庫存數(shù)據(jù)顯示OECD油品庫存已經(jīng)由累庫轉(zhuǎn)為去庫，若能維持或?qū)τ蛢r(jià)估值形成支撐。③長期：全年來看，原油價(jià)格下方受到產(chǎn)油國減產(chǎn)支撐，上方受到美聯(lián)儲(chǔ)加息負(fù)反饋效應(yīng)壓制。暫時(shí)維持70-100美元/桶的寬幅震蕩預(yù)期。
　?。ㄎ澹┲袊推谪浄治觯?br>　?、偎脑率字?，Brent原油期貨在OPEC+擴(kuò)大減產(chǎn)推升下上漲約6%；SC近月上漲13%，漲幅遠(yuǎn)超國際。SC-Brent內(nèi)外價(jià)差由上周五的-22元/桶上漲至+7元/桶，同時(shí)SC2305-2306月間價(jià)差由上周五-2.1元/桶上漲至+4.6元/桶。②前期提到由于配置策略的持倉結(jié)構(gòu)壓制，導(dǎo)致SC2304近月價(jià)格持續(xù)被低估，可以關(guān)注在SC換月后持倉結(jié)構(gòu)優(yōu)化能否帶來修復(fù)行情。本周在SC2304合約完成交割后，適逢國際原油價(jià)格大漲，助推SC2305合約補(bǔ)償上行。③中期來看，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)邏輯在實(shí)際證偽前，相關(guān)配置策略思路或仍可延續(xù)。國內(nèi)供需改善支撐內(nèi)外價(jià)差或仍有上行空間，但過程可能震蕩曲折，需要關(guān)注結(jié)構(gòu)性的交易節(jié)奏。
　　（六）風(fēng)險(xiǎn)提示：1.下行風(fēng)險(xiǎn)：全球金融系統(tǒng)危機(jī)、美歐經(jīng)濟(jì)深度衰退、中國需求不及預(yù)期。2.上行風(fēng)險(xiǎn)：產(chǎn)油國地緣沖突、額外供應(yīng)中斷或擴(kuò)大減產(chǎn)、需求超預(yù)期表現(xiàn)