>> 致富證券-美國3月非農(nóng)數(shù)據(jù)快評(píng)：勞動(dòng)力市場出現(xiàn)降溫，美聯(lián)儲(chǔ)加息終點(diǎn)在即-230411
| 上傳日期： |
2023/4/11 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
致富證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
余琦 |
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事件：
3月美國新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)為23.6萬人（上月新增32.6萬人，市場預(yù)期增加23.9萬人）；失業(yè)率為3.5%（上月3.6%，市場預(yù)期3.6%）；勞動(dòng)參與率62.6%（上月62.5%，市場預(yù)期62.5%）；平均時(shí)薪同比上漲4.2%（上月上漲4.6%，市場預(yù)期上漲4.3%），環(huán)比上漲0.3%（上月上漲0.2%，市場預(yù)期上漲0.3%）。
點(diǎn)評(píng)：
1、3月美國非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)為23.6萬人，略低于市場預(yù)期23.9萬人，相比上月新增減少9萬人，為2020年12月以來的最小新增。主要原因是服務(wù)業(yè)新增相比上月減少5.9萬人。其中，貿(mào)易運(yùn)輸公用新增相比上月減少2.7萬人，休閑住宿行業(yè)新增相比上月減少2600人，政府部門新增相比上月減少1000人。而信息咨詢行業(yè)新增相比上月增加1.6萬人，商業(yè)服務(wù)新增相比上月增加3300人，教育保健行業(yè)新增相比上月增加2500人。
2、目前美國勞動(dòng)力市場已經(jīng)完全恢復(fù)至疫情之前水平。3月季調(diào)后的非農(nóng)就業(yè)人數(shù)總計(jì)1.556億，相比2020年2月增加304.6萬人，增幅為2%。大部分行業(yè)的就業(yè)人數(shù)都已經(jīng)超過疫情前水平，而休閑住宿業(yè)和政府雖然仍存在一定缺口，但缺口也在持續(xù)縮小中。具體來看，商業(yè)服務(wù)相比疫情前增加148.3萬人，增幅為6.91%；建筑業(yè)相比疫情前增加24萬人，增幅為3.14%；制造業(yè)相比疫情前增加18.4萬人，增幅為1.44%；教育醫(yī)療相比疫情前增加52.3萬人，增幅為2.13%。受疫情影響最大的休閑住宿相比疫情前缺口為33.8萬，缺口比例為2%；政府部門相比疫情前缺口為27.8萬人，缺口比例為1.22%；貿(mào)易、運(yùn)輸和能源相比疫情前基本持平，僅小幅減少8.3萬人，缺口比例為0.53%。
3、3月份美國失業(yè)率相比上月下降0.1個(gè)百分點(diǎn)，主要原因是勞動(dòng)參與率相比上月上漲0.1個(gè)百分點(diǎn)。平均時(shí)薪同比漲幅較上月下降0.4個(gè)百分點(diǎn)，為2021年6月以來的最低增幅，供需緊張的勞動(dòng)力市場有所緩解。
4、3月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告為5月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議召開之前最后一份非農(nóng)報(bào)告，雖然失業(yè)率有所回落，但細(xì)分?jǐn)?shù)據(jù)顯示美國勞動(dòng)力市場已經(jīng)處于降溫中。目前CME交易所顯示的美聯(lián)儲(chǔ)3月加息25bp的概率為61.4%，而不加息的概率為38.6%。盡管近期市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏存在較大反復(fù)，我們始終維持此前觀點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)加息周期基本結(jié)束，5月大概率不加息，小概率繼續(xù)加息25bp，市場利率終點(diǎn)將很可能止步5-5.10%。同時(shí)，我們認(rèn)為今年美國經(jīng)濟(jì)很可能處于潛在經(jīng)濟(jì)增長率附近，而失業(yè)率將維持相對(duì)穩(wěn)定，年內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)降息概率不大，后期貨幣政策可能轉(zhuǎn)向以縮表操作為主，而在銀行危機(jī)緩解之后，目前也是聯(lián)儲(chǔ)重啟縮表的較好時(shí)機(jī)。
5、對(duì)未來大類資產(chǎn)價(jià)格走勢，我們的判斷是：十年期美債收益率大概率無法突破4%，中長期將持續(xù)下行。美元指數(shù)短期預(yù)計(jì)在100-105區(qū)間震蕩，中長期將繼續(xù)走弱。美股已經(jīng)基本消化銀行危機(jī)的沖擊，處于持續(xù)反彈中，未來需關(guān)注高利率對(duì)企業(yè)盈利影響而存在的下行風(fēng)險(xiǎn)。若無特殊事件沖擊，國際原油價(jià)格將維持在70-85美元/桶區(qū)間震蕩。此前反復(fù)提示的黃金交易機(jī)會(huì)仍可繼續(xù)關(guān)注。
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