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海外公募主動(dòng)量化產(chǎn)品規(guī)模不大，但頭部公司對(duì)量化的重視程度不斷提升。我們?cè)诿绹?guó)公募市場(chǎng)上看到的傳統(tǒng)量化多因子、增強(qiáng)產(chǎn)品并不多，合計(jì)不到千億美元，但頭部公司在近幾年都加大了在量化領(lǐng)域的投入，公司對(duì)整個(gè)量化條線的重視程度有所提升。本報(bào)告中，我們將以貝萊德、富達(dá)為例，重點(diǎn)分析美國(guó)頭部公募基金量化投資團(tuán)隊(duì)的進(jìn)化整合之路以及目前的產(chǎn)品管理特色。
　　貝萊德系統(tǒng)化投資：因子投資先驅(qū)BGI的演進(jìn)。貝萊德目前量化團(tuán)隊(duì)的前身是巴克萊投資（BGI）的量化團(tuán)隊(duì)，團(tuán)隊(duì)主要下設(shè)主動(dòng)量化股票、因子/可持續(xù)投資和解決方案團(tuán)隊(duì)以及量化固收三個(gè)團(tuán)隊(duì)：
　　因子/可持續(xù)投資和解決方案團(tuán)隊(duì)：學(xué)術(shù)背景突出，投研結(jié)合，承擔(dān)傳統(tǒng)因子策略的研究管理工作，并對(duì)公司平臺(tái)建設(shè)提供支持，代表產(chǎn)品為因子輪動(dòng)ETF，根據(jù)宏觀、因子估值和因子動(dòng)量調(diào)整傳統(tǒng)因子的敞口；
　　主動(dòng)量化股票：積極進(jìn)行另類數(shù)據(jù)探索，利用大量的應(yīng)用程序、定位等大數(shù)據(jù)信息挖掘有經(jīng)濟(jì)學(xué)邏輯的alpha并應(yīng)用于投資，代表產(chǎn)品為Advantage股票系列；
　　主動(dòng)量化固收：負(fù)責(zé)債券量化的研究和組合構(gòu)建、管理，同時(shí)涉及另類多資產(chǎn)策略，代表產(chǎn)品為結(jié)合了股債配置、股票多空、宏觀大類資產(chǎn)多空三種策略的多資產(chǎn)策略基金。
　　富達(dá)量化：與基本面投資的互助與融合。2020年，富達(dá)正式將原先的量化股票、量化固收、量化指數(shù)解決方案、投資決策分析、高級(jí)數(shù)據(jù)分析、系統(tǒng)化ESG研究幾大職能全部統(tǒng)一到一個(gè)量化團(tuán)隊(duì)，整個(gè)部門定位更偏中臺(tái)，多數(shù)部門沒有直接參與投資、管理產(chǎn)品，而是以量化的方法為其他投研團(tuán)隊(duì)提供支持，包括基于內(nèi)部大數(shù)據(jù)的行為金融分析。投資上，富達(dá)于2021年年中收購(gòu)了Geode Capital約150億美元的主動(dòng)量化股票團(tuán)隊(duì)，富達(dá)的指數(shù)增強(qiáng)系列基金此前就由該公司作為子管理人管理，系列合計(jì)規(guī)模134億美元，代表產(chǎn)品過去15年年化超額收益約2%，超額收益穩(wěn)定、排名靠前。
　　對(duì)國(guó)內(nèi)公募量化的啟發(fā)與思考：1）區(qū)分“風(fēng)格beta”與“alpha”；2）beta端積極探索因子敞口調(diào)整的方法論；3）alpha端增加另類數(shù)據(jù)應(yīng)用，在保持低頻的同時(shí)發(fā)揮新信息優(yōu)勢(shì)；4）拓寬資產(chǎn)類型，嘗試量化“固收+”等跨資產(chǎn)品種。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：本報(bào)告對(duì)于海外產(chǎn)品的研究分析基于公司、Bloomberg公開信息，本報(bào)告不涉及證券投資基金評(píng)價(jià)業(yè)務(wù)，不涉及對(duì)基金產(chǎn)品的推薦。