>> 中泰證券-交控科技(688015)2022Q4收入創(chuàng)歷史新高，公司新簽訂單持續(xù)增長-230409
| 上傳日期： |
2023/4/9 |
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| 1364KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王可,鄭雅夢 |
| 下載權限： |
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事件：公司發(fā)布2022年報，2022年公司實現營收24.68億元，同比減少4.43%，實現歸母凈利2.29億元，同比減少21.24%，實現扣非歸母凈利1.87億元，同比減少29.32%；單四季度公司實現營業(yè)收入10.00億元，同比增長16.65%，實現歸母凈利潤0.89億元，同比減少18.91%，實現扣非歸母凈利潤0.70億元，同比減少30.69%。
2022Q4收入創(chuàng)歷史新高，毛利率明顯提升。
?。?）成長性分析：2022年第四季度公司營收環(huán)比增長88.11%，創(chuàng)單季度收入新高，超市場預期；2022年公司營收同比減少4.43%，歸母凈利潤同比減少21.24%，主要因為①由于大環(huán)境及項目進度調整導致項目交貨量降低；②公司持續(xù)研發(fā)導致薪酬、設備折舊增加；③由于大環(huán)境影響致付款流程延長，減值損失增加。
（2）盈利能力分析：2022年公司銷售毛利率為37.90%，同比上升2.33pct，主要是因為主營產品毛利上升及項目成本不斷優(yōu)化。2022年公司銷售凈利率為10.48%，同比下降1.02pct，主要是大環(huán)境影響導致信用減值損失增加。
?。?）營運能力及經營現金流分析：由于大環(huán)境影響導致客戶部分款項未能如期回款，2022年公司應收賬款周轉天數為196.73天，同比增長61.49天，2022年公司經營性現金流量凈額為-0.60億元，同比下降131.55%。
?。?）持續(xù)加大研發(fā)投入：公司堅持注重研發(fā)團隊建設，研發(fā)投入保持穩(wěn)定增長，2022年公司研發(fā)投入3.05億元，同比增加12.18%，研發(fā)投入占營業(yè)收入比例為12.35%，同比增加1.83pct，研發(fā)人員數量達到529人，同比增長2.32%。
公司訂單充沛，為后續(xù)業(yè)績增長做鋪墊。
2022年公司累計中標金額為26.42億元，同比增長40.71%。信號系統(tǒng)項目新增中標額為25.37億元，含5條新建線路和3條延長線。截止2022年底，公司在手訂單57.69億元，公司完成合同簽訂新增總金額34.53億元，其中信號系統(tǒng)工程項目新增合同簽訂總金額32.34億元。此外，其他產品和服務業(yè)務成果顯著，2022年公司新增維保維護業(yè)務相關合同金額0.40億元。公司在手訂單充沛，新簽訂單飽滿，充足訂單為后續(xù)業(yè)績增長做鋪墊。
持續(xù)推進技術研發(fā)進度，新產品項目轉換能力強。
2022年公司不斷升級優(yōu)化CBCT、FAO系統(tǒng)，推進VBTC的應用，推動VOCAS系統(tǒng)、網絡化運行智能調度系統(tǒng)、智能維保生態(tài)系統(tǒng)、重載鐵路移動閉塞列車控制系統(tǒng)等核心技術的研發(fā)。公司新產品不斷實現項目落地，第五代PB-TACS信號系統(tǒng)、AVCOS中的列車主動感知技術、TIFLOCKE-100全電子聯鎖系統(tǒng)均實現工程轉化。此外，針對ATS系統(tǒng)兼容適配國產化數據庫方面，公司已在全國多條工程線路上應用成功。
工程高質量交付，研發(fā)創(chuàng)新成果顯著。
2022年公司通過提供穩(wěn)健可靠的產品及高質量交付能力，全年獲得業(yè)主嘉獎20余次。2022年公司通過歐洲鐵路行業(yè)協(xié)會管理中心認證審查并獲IRIS銀牌證書，通過CMMI軟件成熟度評估認證三級2.0換證審核，引入ISO27001信息安全管理體系。此外，公司積極開展產品升級換代，實現技術落地。2022年公司申請專利371件，授權244件擁有665項發(fā)明專利，累計擁有授權專利857件，通過自主研發(fā)、更新換代一系列軌道交通核心技術，以提高公司產品競爭力。
維持“增持”評級。公司作為城軌信號系統(tǒng)龍頭，隨著大環(huán)境變化，在手訂單的穩(wěn)健增長，有望迎來業(yè)績的穩(wěn)健發(fā)展。我們根據公司2022年業(yè)績調整盈利預測，預計2023-2025年公司歸母凈利潤為2.66、3.35、4.11億元（前值為2023-2024年歸母凈利潤為4.52、5.41億元），根據最新股價，對應PE分別為17、13、11倍，維持“增持”評級。
風險提示：研發(fā)失敗或技術未能產業(yè)化的風險；新業(yè)務及市場開拓失敗的風險；市場競爭加劇的風險；應收賬款無法按期收回風險。
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