>> 中航證券-北斗星通(002151)2022年年報(bào)點(diǎn)評(píng)：北斗導(dǎo)航相關(guān)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)穩(wěn)健，定增過會(huì)加強(qiáng)北斗芯片投資-230409
| 上傳日期： |
2023/4/9 |
大小： |
2807KB |
| 格式： |
pdf 共8頁(yè) |
來(lái)源： |
中航證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
張超，郭鑫 |
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報(bào)告摘要
事件:
公司發(fā)布2022年年度報(bào)告，2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入(38.16億元，-0.90%)，歸母凈利潤(rùn)(1.45億元，-28.31%)，扣非后歸母凈利潤(rùn)(0.68億元,-47.97%)，毛利率(30.23%，+1.00pcts)，凈利率(1.92%，-3.12pcts)。2022年四季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入(13.56億元，+28.93%)，歸母凈利潤(rùn)(0.29億元，-38.47%)，扣非后歸母凈利潤(rùn)(0.01億元，-94.41%)。
投資要點(diǎn):
芯片及數(shù)據(jù)服務(wù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，加大主業(yè)戰(zhàn)略性投入
報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入(38.16億元，-0.90%，剔除并表影響后+19.31%)，下降原因是2021年處置了德國(guó)in-tech，銀河微波和云通三家控股子公司的全部或部分股權(quán)，并表口徑變化。實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)(1.45億元，-28.31%，剔除并表影響后+14.74%)，下降主要原因是1.加大戰(zhàn)略性投入:公司打造“云+芯”業(yè)務(wù)模式，構(gòu)建位置數(shù)字底座，在云服務(wù)、低功耗芯片、慣性導(dǎo)航等方向加大戰(zhàn)略性投入;2.并表口徑變化:公司自2021年第三季度陸續(xù)處置了in-tech及銀河微波等控股子公司。上述二項(xiàng)合計(jì)影響歸母凈利潤(rùn)0.87億元。
四季度公司營(yíng)收同比增長(zhǎng)28.93%，業(yè)績(jī)有較好改善。
報(bào)告期內(nèi)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)由芯片及數(shù)據(jù)服務(wù)、導(dǎo)航產(chǎn)品、陶瓷元器件以及汽車電子四方面組成。
?、傩酒皵?shù)據(jù)服務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入(9.72億元，+28.44%)，毛利率(63.38%，+1.28pcts)。公司高精度芯片出貨量持續(xù)翻番，基于自主研發(fā)的N4芯片的系列模組發(fā)布并量產(chǎn)，成為高精度主力產(chǎn)品;低功耗芯片項(xiàng)目按期完成全掩膜流片;投資設(shè)立合資公司昆侖北斗;攜手高通推出智能手機(jī)高精度解決方案;增資真點(diǎn)科技，落實(shí)“云+芯”業(yè)務(wù)格局的發(fā)展戰(zhàn)略，加速構(gòu)建“位置數(shù)字底座”。
?、趯?dǎo)航產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入(7.15億元,-28.12%,剔除并表影響后-15.39%),毛利率(38.72%，+3.10pcts)。
?、厶沾稍骷?shí)現(xiàn)收入(1.44億元，-11.51%)，主要原因由于LTCC大客戶需求減弱，運(yùn)營(yíng)商5G小基站集采項(xiàng)目延期。
④汽車電子實(shí)現(xiàn)收入( 19.85億元，+2.50%，剔除并表影響后+38.40%)，毛利率(10.86%，-1.54pcts)。智能座艙、顯示屏、高精度定位等產(chǎn)品線均取得重大項(xiàng)目突破，高端智能座艙取得頭部造車新勢(shì)力的優(yōu)質(zhì)車型項(xiàng)目定點(diǎn)，取得紅旗5G+高精度定位項(xiàng)目。
我們認(rèn)為，公司剝離非核心業(yè)務(wù)，聚焦核心主業(yè)，2022年芯片及數(shù)據(jù)服務(wù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng),隨著并表因素的影響逐漸消除，其他業(yè)務(wù)的業(yè)績(jī)將進(jìn)一步提升，盈利能力也將得到改善。
募集資金加大芯片領(lǐng)域投資，強(qiáng)化核心優(yōu)勢(shì)
2023年4月7日，公司宣布定增獲深交所審核通過，并發(fā)布《2022年度向特定對(duì)象行發(fā)行A股股票募集說(shuō)明書》(修訂稿)，向特定對(duì)象發(fā)行股票擬募集資金總額不超過9.45億元,募集資金凈額將用于:1.面向綜合PNT應(yīng)用的北斗/GNSSSoC芯片研制及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目(擬使用募集資金2.32億元);2.車載功能安全高精度北斗/GNSSSoC芯片研制及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目(擬使用募集資金1.36億元);3.研發(fā)條件建設(shè)項(xiàng)目(擬使用募集資金2.98億元);4.補(bǔ)充流動(dòng)資金(擬使用募集資金2.80億元)。
面向綜合PNT應(yīng)用的北斗/GNSSSoC芯片研制及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目和車載功能安全高精度北斗/GNSSSoC芯片研制及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，根據(jù)公告提供數(shù)據(jù)，建設(shè)周期均為3年，運(yùn)營(yíng)第二年將為公司增加營(yíng)收5.44億元，凈利潤(rùn)1.44億元，數(shù)據(jù)如下:
我們認(rèn)為，公司通過定增加大芯片領(lǐng)域投資，進(jìn)一步強(qiáng)化在高精度定位芯片、模組等基礎(chǔ)器件領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，在滿足下游芯片市場(chǎng)的強(qiáng)烈需求同時(shí)，也有望顯著提升公司盈利能力，推動(dòng)收入同步增長(zhǎng)。
研發(fā)投入大幅增加，提升公司技術(shù)壁壘
三費(fèi)方面，報(bào)告期內(nèi)，公司三費(fèi)費(fèi)率(18.32%，-1.26pcts)整體略有下降，銷售費(fèi)用率(6.63%，+0.19pcts)，增長(zhǎng)原因系公司開拓新業(yè)務(wù)獲取新客戶，招待費(fèi)有較大增長(zhǎng);管理費(fèi)用率(11.45%，-1.12pcts);財(cái)務(wù)費(fèi)用率(0.24%，-0.34pcts)，下降原因系外幣資金產(chǎn)生的匯兌收益及利息收入增加所致。研發(fā)費(fèi)用率(11.45%，+4.23pcts)有較大增速，主要原因系報(bào)告期公司對(duì)芯片及數(shù)據(jù)服務(wù)及汽車電子板塊加大研發(fā)費(fèi)用，子公司北斗智聯(lián)、和芯星通、真點(diǎn)科技、芯與物大幅增加技術(shù)研發(fā)投入所致。同時(shí)公司研發(fā)人員數(shù)量同比增長(zhǎng)23.71%。
我們認(rèn)為，公司加大研發(fā)投入，增加研發(fā)人員數(shù)量，可以加強(qiáng)芯片業(yè)務(wù)的核心競(jìng)爭(zhēng)力,鞏固行業(yè)地位,也能滿足下游應(yīng)用市場(chǎng)的對(duì)產(chǎn)品的功能、性能的更高要求。
現(xiàn)金流方面,報(bào)告期內(nèi)，公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額(-7.33億元，-416.79%)出現(xiàn)明顯下降,其中經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~(-2.39億元，-178.29%)下降明顯，主要是1.2021年收到較多的預(yù)付貨款，導(dǎo)致2022年度對(duì)應(yīng)合同不能形成銷售回款;2.消費(fèi)類芯片、云服務(wù)和慣性導(dǎo)航的戰(zhàn)略性投入增加了報(bào)告期內(nèi)的經(jīng)營(yíng)支出; 3.為應(yīng)對(duì)保供壓力，報(bào)告期內(nèi)戰(zhàn)略備貨量增加，支付采購(gòu)貨款增加。投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~(-3.46億元，-154.29%)下降明顯，主要是上年同期收到處置銀河微波股權(quán)轉(zhuǎn)讓款1.90億元?；I資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~(-1.66億元，-315.87%）下降明顯
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