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公司是國(guó)內(nèi)特種多層瓷介電容器（MLCC）等電子元器件核心供應(yīng)商之一，布局高性能特種陶瓷材料第二成長(zhǎng)曲線。公司采取“元器件＋新材料＋國(guó)際貿(mào)易”業(yè)務(wù)三足鼎立板塊戰(zhàn)略。自產(chǎn)元器件聚焦MLCC，拓展鉭電容、微波薄膜元器件等多品類電子元器件，廣泛應(yīng)用于航空航天、電子、船舶等高端裝備領(lǐng)域。自產(chǎn)新材料聚焦特種陶瓷材料，掌握一系列產(chǎn)業(yè)化技術(shù)，航空航天領(lǐng)域需求為主要驅(qū)動(dòng)力。貿(mào)易業(yè)務(wù)覆蓋電容器、電感器、濾波器等多類元器件，主要應(yīng)用于通信、數(shù)碼產(chǎn)品、汽車電子等多領(lǐng)域。
　　核心邏輯：（1）元器件板塊：受益信息化、國(guó)產(chǎn)化需求，疊加疫情好轉(zhuǎn)、下游客戶的終端需求回升，有望迎來(lái)新一輪補(bǔ)庫(kù)存。十四五期間裝備型號(hào)現(xiàn)代化、譜系化持續(xù)拉動(dòng)軍工電子產(chǎn)品周期，23年隨著疫情好轉(zhuǎn)疊加供應(yīng)鏈穩(wěn)定性提升，元器件下游客戶的終端需求回升、兩金占用與營(yíng)收指標(biāo)聯(lián)動(dòng)，有望迎來(lái)新一輪補(bǔ)庫(kù)周期。（2）新材料板塊：前瞻性布局高性能特種陶瓷材料，兼具先發(fā)優(yōu)勢(shì)以及產(chǎn)業(yè)化技術(shù)能力，有望率先受益于航空、航天及核工業(yè)等領(lǐng)域材料升級(jí)。公司作為國(guó)內(nèi)較早布局陶瓷基復(fù)合材料并延伸至上游原材料的上市公司，隨航空、航天及核工業(yè)等領(lǐng)域?qū)岫瞬牧系目篃嵴鹦缘刃阅芤笊?jí)，有望率先卡位新裝備需求。（3）格局端：特種MLCC格局穩(wěn)定，貿(mào)易業(yè)務(wù)與國(guó)際知名供應(yīng)商合作，陶瓷新材料業(yè)務(wù)國(guó)內(nèi)領(lǐng)先布局，公司競(jìng)爭(zhēng)地位具備一定優(yōu)勢(shì)，中長(zhǎng)期內(nèi)格局有望保持相對(duì)穩(wěn)定。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：考慮元器件處于上游關(guān)鍵配套環(huán)節(jié)，有望持續(xù)受益于裝備信息化、現(xiàn)代化建設(shè)的β，同時(shí)關(guān)注新一輪補(bǔ)庫(kù)存周期下景氣度提升；布局特種陶瓷材料產(chǎn)業(yè)化，有望實(shí)現(xiàn)航空航天新材料拓展的α，預(yù)計(jì)23-25年EPS分別為2.14/2.67/3.16元/股，給予23年25倍PE估值，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值53.43元/股，給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示: 市場(chǎng)需求及拓展低于預(yù)期、政策波動(dòng)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇等。