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策略摘要
　　4月TA供應(yīng)小幅回升，下游聚酯長(zhǎng)絲虧損背景下的減產(chǎn)兌現(xiàn)速率仍慢，預(yù)期TA逐步從去庫(kù)周期進(jìn)入供需平衡狀態(tài)，TA加工費(fèi)仍有小幅回落壓力。TA上漲的主驅(qū)動(dòng)邏輯仍是PX，4月PX亞洲檢修集中而開工開始下降，美國(guó)汽油旺季亦推動(dòng)芳烴加工費(fèi)持續(xù)走強(qiáng)，PX加工費(fèi)持續(xù)看漲。建議TA逢低做多套保。
　　核心觀點(diǎn)
　　市場(chǎng)分析
　　TA方面，基差95元/噸（+15），基差持續(xù)反彈；TA加工費(fèi)472元/噸（-74），加工費(fèi)有所降低。裝置方面，嘉通能源250萬(wàn)噸正常運(yùn)行，山東威聯(lián)250萬(wàn)負(fù)荷5成本偏上，預(yù)計(jì)周末附近停車檢修。4月TA供應(yīng)有所回升，逐步從3月去庫(kù)周期進(jìn)入4月供需平衡狀態(tài)，周頻庫(kù)存開始有所累積，關(guān)注后續(xù)下游聚酯減產(chǎn)的兌現(xiàn)進(jìn)度，TA加工費(fèi)有高位回落壓力。
　　PX方面，PX加工費(fèi)431美元/噸（-10），PX加工費(fèi)高位震蕩。裝置方面，盛虹400萬(wàn)噸負(fù)荷8成，東營(yíng)威聯(lián)200萬(wàn)噸負(fù)荷不足5成，且計(jì)劃下周停車檢修，廣州石化260萬(wàn)噸負(fù)荷7成偏上，大榭石化160萬(wàn)噸負(fù)荷不足3成。總體上，TA上漲的主驅(qū)動(dòng)邏輯仍是PX，4月亞洲PX檢修集中，開工逐步下降，疊加美國(guó)汽油旺季，推動(dòng)芳烴加工費(fèi)持續(xù)走強(qiáng)，因此PX加工費(fèi)持續(xù)看漲。
　　終端方面，聚酯負(fù)荷進(jìn)一步抬升，下游需求有所支撐。聚酯提負(fù)超市場(chǎng)預(yù)期，前期傳聞的聚酯減產(chǎn)計(jì)劃未兌付。整體產(chǎn)銷較好，庫(kù)存壓力不大。
　　策略
　　4月TA供應(yīng)小幅回升，下游聚酯長(zhǎng)絲虧損背景下的減產(chǎn)兌現(xiàn)速率仍慢，預(yù)期TA逐步從去庫(kù)周期進(jìn)入供需平衡狀態(tài)，TA加工費(fèi)仍有小幅回落壓力。TA上漲的主驅(qū)動(dòng)邏輯仍是PX，4月PX亞洲檢修集中而開工開始下降，美國(guó)汽油旺季亦推動(dòng)芳烴加工費(fèi)持續(xù)走強(qiáng)，PX加工費(fèi)持續(xù)看漲。建議TA逢低做多套保。
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　原油價(jià)格大幅波動(dòng)，亞洲芳烴緊張持續(xù)性，下游聚酯減產(chǎn)的落地情況。