>> 中郵證券-海星股份(603115)業(yè)績符合預(yù)期，2023年高增長值得期待-230411
| 上傳日期： |
2023/4/13 |
大小： |
698KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李帥華 |
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事件
2023年4月11日，海星股份發(fā)布2022年年報，2022年公司實現(xiàn)營收17.65億元，同比增長7.29%，歸母凈利潤為2.28億，同比增長2.95%，扣非凈利潤為1.91億元，同比下降7.73%。
點評
擾動基本結(jié)束，新能源有望帶動業(yè)績重回高速增長。2022Q4公司營收為4.47億元，同比增長3.70%，環(huán)比增長19.35%，歸母凈利潤為0.41億元，同比下降34.67%，環(huán)比下降25.87%，扣非凈利潤為0.35億元，同比下降40.38%，環(huán)比下降5.11%。主要原因是去年四川遭遇罕見高溫天氣，四川生產(chǎn)受限電影響較大，同時消費電子需求疲軟。目前新能源發(fā)電、新能源汽車、車載電子等行業(yè)保持良好發(fā)展勢頭，有望打開電極箔的市場空間。
研發(fā)投入持續(xù)增加，加深技術(shù)護(hù)城河。2022年公司研發(fā)費用為1.25億元，同比增長18.97%，營收占比7.1%，較2021年提升0.7pct。2022年公司自產(chǎn)用于固態(tài)鋁電解電容器GS系列固態(tài)箔實現(xiàn)部分量產(chǎn)，粉末積層箔研發(fā)取得進(jìn)展。目前國內(nèi)電極箔行業(yè)呈現(xiàn)出向規(guī)模型、有較強(qiáng)技術(shù)研發(fā)和儲備能力、綜合實力強(qiáng)的頭部企業(yè)集聚的趨勢，公司加大研發(fā)投入，核心競爭力不斷提升。
寧夏項目持續(xù)推進(jìn)，2025年產(chǎn)能有望達(dá)到約6000萬平方米。2022年3月公司投資15億元，在寧夏石嘴山建設(shè)“新能源、大數(shù)據(jù)、云計算用高性能化成箔項目”，計劃建設(shè)72條高性能化成箔生產(chǎn)線及配套工程設(shè)施，項目完全達(dá)產(chǎn)后將年新增電極箔產(chǎn)能約1900萬平方米，其中首批投運生產(chǎn)線10條，預(yù)計在2023年10月達(dá)產(chǎn)，達(dá)產(chǎn)后可形成年產(chǎn)265萬平方米的高性能化成箔的生產(chǎn)能力，預(yù)計2025年公司化成箔產(chǎn)能達(dá)到約6000萬平方米。
盈利預(yù)測
預(yù)計2023-2025年公司歸母凈利潤為3.01/4.05/4.83億元，同比增長32.39%/34.43%/19.11%，對應(yīng)EPS為1.26/1.69/2.02元，對應(yīng)PE為13.4/10.0/8.4倍?？紤]到公司為國內(nèi)電極箔的龍頭，未來擴(kuò)產(chǎn)步伐加快，參考國內(nèi)行業(yè)內(nèi)的估值水平，給予海星股份未來6個月20倍的估值，對應(yīng)目標(biāo)價25.2元。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：
擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期，四川水電不足導(dǎo)致限電，新能源汽車銷量不及預(yù)期，充電樁滲透率不及預(yù)期，光伏裝機(jī)量不及預(yù)期。
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