>> 銀河期貨-煤焦周報：焦炭現(xiàn)貨進入降價通道，雙焦期現(xiàn)共振下跌-230410
| 上傳日期： |
2023/4/13 |
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| 1996KB |
| 格式： |
pdf 共36頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評級： |
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作者： |
尉俊毅 |
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價格：焦炭現(xiàn)貨進入降價通道，產地焦炭落實首輪降價50-100元/噸，山西呂梁準一冶金焦2410（-50），日照港準一級冶金焦2470（累降-260）。焦煤價格大幅下跌，汾渭數(shù)據(jù)山西中硫主焦倉單1940（-100），鋼聯(lián)數(shù)據(jù)測算沙河驛蒙5煤倉單1894（-123），沙河驛蒙3倉單1903（-82）。
焦煤供給：產地方面，產地多數(shù)煤礦維持正常生產，部分地區(qū)大礦產量有所提升，供應端整體繼續(xù)增量，樣本煤礦產能利用率93.17%（+0.81）。蒙煤方面，4月5日清明節(jié)三大口岸閉關一天，6日恢復正常通關，甘其毛都口岸（4.3-4.6）通關3天，日均通關882車（-3），蒙5原煤較3月初高點價格累降300-320元/噸。澳洲煤價繼續(xù)下行，相比國內澳煤仍維持微弱優(yōu)勢。
焦炭供給：原料煤成本持續(xù)下移，焦炭利潤仍有走闊，支撐產地生產積極性較為旺盛，供應端開工繼續(xù)保持回升態(tài)勢，鋼聯(lián)噸焦盈利32元（-23），鋼聯(lián)230家焦企開工率75.8%（+0.4）。
煤焦剛需：247鐵水產量245.07（+1.72），鋼廠盈利率54.55%（-4.32），螺紋表需310.9（-22.3）。
焦煤庫存：終端需求走弱，下游焦企及中間商對原料煤多觀望，上游煤庫存壓力明顯。不過部分骨架煤種價格降至低位后，部分焦企考慮自身庫存低位以及性價比優(yōu)勢開始適當增加采購量，焦企原料庫存下降幅度趨緩，汾渭焦企原料煤庫存6.91天（ -0.26 ），鋼聯(lián)焦煤總庫存2704.0（+3.8）萬噸。
焦炭庫存：受制于盈利能力下降以及廠內原料庫存多在合理水平，鋼廠采購多持謹慎態(tài)度，按需采購為主，影響產地出貨放緩，焦企庫存明顯增加。汾渭鋼企焦炭庫存11.85天（ +0.03 ）。鋼聯(lián)焦炭總庫986.1（+0.7）萬噸。
總結：JM2305合約最高-最低累跌371、J230505合約最高-最低累跌481.5，焦炭現(xiàn)貨進入降價周期，焦炭領跌，盤面給出降價預期；05合約跌幅大于09，主要在于現(xiàn)貨進入降價通道，近月跌幅大于遠月。煤焦現(xiàn)貨下跌的原因主要在于（1）焦煤供給邊際增加，跨界煤種回流+蒙煤高位+進口煤量+產地焦煤煤礦開工增加。（2）焦炭供給邊際增加，噸焦盈利+限產政策放松。（3）下游鋼廠低利潤下多保持按需采購。綜合看，煤焦供給增速大于需求增速，供需格局寬松，煤焦現(xiàn)貨市場大規(guī)模進入降價周期，目前處于期現(xiàn)共振下跌階段。周末神華外購價格下跌，動力煤市場繼續(xù)走弱且下周焦炭現(xiàn)貨或有第二輪提降，煤焦現(xiàn)貨市場繼續(xù)走弱。盤面煤焦近期臨近換月，短期看煤焦驅動繼續(xù)向下，但利空逐步釋放，估值相對合理，短期盤面煤焦跟隨成材區(qū)間震蕩，雙焦盤面建議區(qū)間操作和逢高空相結合。關注國內外宏觀政策、成材需求、動力煤市場等。
單邊：區(qū)間操作與逢高空結合。
套利：觀望。
期權：觀望
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