>> 中信期貨-黑色建材組日?qǐng)?bào)：海外通脹壓力緩和，國(guó)內(nèi)“鋼需”依然偏弱-230413
| 上傳日期： |
2023/4/13 |
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來(lái)源： |
中信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
俞塵泯 |
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黑色：海外通脹壓力緩和，國(guó)內(nèi)“鋼需”依然偏弱
邏輯：昨日黑色板塊窄幅震蕩，鋼谷口徑表需數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，鋼材成交再度轉(zhuǎn)弱，市場(chǎng)心態(tài)依然偏差。前期下跌主要驅(qū)動(dòng)為成本支撐減弱，對(duì)后期需求預(yù)期偏悲觀以及美國(guó)加息預(yù)期再度轉(zhuǎn)強(qiáng)。焦煤現(xiàn)貨價(jià)難有起色，鐵礦港口利潤(rùn)轉(zhuǎn)正下出貨意愿較強(qiáng)，鋼材成本支撐仍然較弱。社融數(shù)據(jù)好于市場(chǎng)預(yù)期，遠(yuǎn)月悲觀預(yù)期有所修復(fù)，但結(jié)構(gòu)性矛盾依然存在。海外加息壓力有所緩和。目前鋼材需求仍是市場(chǎng)交易的核心，基建端托底鋼材需求，但受資金壓力影響難有增量。房建需求仍然偏弱，后期關(guān)注地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)能否持續(xù)改善。宏觀方面，國(guó)內(nèi)社融和信貸數(shù)據(jù)雖然偏強(qiáng)，但M1-M2剪刀差繼續(xù)走弱，表明經(jīng)濟(jì)活力較差，寬信用傳導(dǎo)至實(shí)物需求或仍需要較長(zhǎng)時(shí)間。海外方面，昨日美國(guó)CPI同比5%，低于市場(chǎng)預(yù)期，通脹壓力緩解導(dǎo)致美國(guó)5月后繼續(xù)加息的概率下降，受此影響黃金和原油表現(xiàn)偏強(qiáng)，但對(duì)黑色提振或有限。后期持續(xù)關(guān)注銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和美國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性。
行業(yè)方面，短期受降雨等因素影響，現(xiàn)實(shí)需求疲弱，螺紋供需均回落，去庫(kù)速度有所放緩。焦煤供給增量預(yù)期強(qiáng)化，供需結(jié)構(gòu)邊際轉(zhuǎn)弱。焦炭現(xiàn)實(shí)供需矛盾較弱，后續(xù)鐵水產(chǎn)量上方空間有限，焦煤供需寬松預(yù)期加劇，壓制雙焦價(jià)格。全球鐵礦發(fā)運(yùn)總量回落，疏港量增加，港口鐵礦繼續(xù)去庫(kù)，由于澳洲強(qiáng)颶風(fēng)及熱帶氣旋等因素，后續(xù)或干擾鐵礦正常發(fā)運(yùn)，但目前來(lái)看影響有限。但成材需求小幅回落，鋼廠利潤(rùn)下降，高爐復(fù)產(chǎn)或有所放緩，前期支撐礦價(jià)的主要因素走軟。發(fā)改委高度關(guān)注鐵礦市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，疊加海外風(fēng)險(xiǎn)較不穩(wěn)定，預(yù)計(jì)短期礦價(jià)有所承壓。鋼材利潤(rùn)壓縮至低位，鋼廠復(fù)產(chǎn)空間有限，廢鋼日耗或有減量，鋼廠庫(kù)存小幅增加。硅錳市場(chǎng)等待鋼招價(jià)格進(jìn)一步指引，硅鐵現(xiàn)實(shí)矛盾有所緩解，市場(chǎng)觀望后續(xù)蘭炭停爐情況，預(yù)計(jì)鐵合金短期震蕩運(yùn)行。玻璃現(xiàn)貨產(chǎn)銷火爆受市場(chǎng)交投氛圍以及深加工訂單環(huán)比回暖影響，短期來(lái)看持續(xù)性或難以維持，但由于庫(kù)存壓力減輕，價(jià)格中樞有所提升；輕堿下游短期需求偏弱，但重堿需求穩(wěn)中有升，基本面或持續(xù)偏緊，盤面高位震蕩。神華采購(gòu)價(jià)下調(diào)，市場(chǎng)悲觀情緒升溫，煤價(jià)繼續(xù)下跌。中長(zhǎng)期來(lái)看，淡季到來(lái)日耗回落，庫(kù)存高企壓制煤價(jià)。
整體而言，近期市場(chǎng)交易的核心在于鋼材需求高度，鋼材供應(yīng)壓力以及海外宏觀經(jīng)濟(jì)和國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)政策變化；鐵水進(jìn)一步上升的空間有限，疊加鋼廠維持低庫(kù)存策略，爐料采購(gòu)需求仍然偏弱；爐料供應(yīng)有所回升，成本拖累鋼價(jià)。鋼材需求維穩(wěn)，鐵水產(chǎn)量創(chuàng)新高，短期價(jià)格存一定壓力；國(guó)內(nèi)寬松政策落地，但進(jìn)一步放松空間有限。海外風(fēng)險(xiǎn)短期釋放較為充分，通脹下行速度尚可，后續(xù)持續(xù)加息壓力有限。關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)態(tài)度變化。關(guān)注近期的宏觀變化、鋼材需求表現(xiàn)，以及復(fù)產(chǎn)進(jìn)度，短期或維持震蕩走勢(shì)。
風(fēng)險(xiǎn)因素：寬松政策續(xù)發(fā)、下游補(bǔ)庫(kù)加快（上行風(fēng)險(xiǎn)）；鋼廠主動(dòng)檢修、需求大幅走弱（下行風(fēng)險(xiǎn)）
中線展望：震蕩
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