>> 申萬宏源-思維列控(603508)22年業(yè)績超預(yù)期，23年有望困境反轉(zhuǎn)-230413
| 上傳日期： |
2023/4/13 |
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| 907KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王珂,李蕾 |
| 下載權(quán)限： |
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事件：
公司發(fā)布22年年報，全年實現(xiàn)收入10.67億元，同比增長0.25%，歸母凈利潤3.46億元，同比下滑10.15%，扣非后歸母凈利潤3.37億元，同比下滑8.20%，年報業(yè)績超出市場預(yù)期。
投資要點：
LKJ列控系統(tǒng)率先復(fù)蘇，高鐵監(jiān)測業(yè)務(wù)23年有望困境反轉(zhuǎn)。公司LKJ列控系統(tǒng)實現(xiàn)收入5.82億元，同比增長34.76%，市場占有率連續(xù)九年增長，22年LKJ2000市場占有率達50.58%，同比增長0.91個百分點；鐵路安防產(chǎn)品實現(xiàn)收入2.02億元，同比增長33.13%，機務(wù)安防產(chǎn)品市場占有率持續(xù)穩(wěn)定在30%左右，LSP系統(tǒng)市場占有率超過50%；高鐵綜合監(jiān)測產(chǎn)品受高鐵客運量大幅下滑及相關(guān)車載設(shè)備招標延后影響，22年實現(xiàn)收入2.51億元，同比下降43.80%，預(yù)計2023年高鐵業(yè)務(wù)將實現(xiàn)困境反轉(zhuǎn)。
單季度看，22年業(yè)績逐季改善，23年有望延續(xù)恢復(fù)趨勢。公司22Q1-Q4營業(yè)收入同比增長分別為-20.59%、-16.28%、+5.59%、+22.96%，22年歸母凈利潤四個季度分別增長-29.37%、-37.90%、-1.17%、+23.32%。營收和歸母凈利潤季度增速穩(wěn)步上行驗證鐵路列控和監(jiān)控行業(yè)最差的時候已經(jīng)過去。
研發(fā)投入保持高水平，新產(chǎn)品拓展取得新突破。1）研發(fā)方面：22年公司研發(fā)費用1.42億元，同比增長23.65%，研發(fā)費用占當期營業(yè)收入的比例達到13.30%。公司新增計算機軟件著作權(quán)25項，專利23項，其中發(fā)明專利8項，實用新型專利12項，外觀專利3項。2）新產(chǎn)品推廣方面：公司持續(xù)完善老產(chǎn)品性能，同時成功研制了機車制動屏、自助出退勤一體機系統(tǒng)、智慧派班室、司機健康管理系統(tǒng)等新產(chǎn)品并實現(xiàn)推廣。22年公司LSP系統(tǒng)新簽合同近2億元，創(chuàng)歷史新高，實現(xiàn)收入約1.33億元；LKJ-15S列控系統(tǒng)收入約6000萬元；LKJ遠程無線換裝系統(tǒng)在昆明、廣州、南昌等6個鐵路局開始批量推廣；HMVP及相關(guān)產(chǎn)品突破2700萬元；機車制動屏正式銷售，為公司新增一項機車標配產(chǎn)品；公司智慧站場產(chǎn)品在日照港項目中成功中標。系列新產(chǎn)品加速推廣，在穩(wěn)定公司業(yè)績的同時，進一步優(yōu)化公司的業(yè)務(wù)格局。
上調(diào)23-24年盈利預(yù)測，新增25年盈利預(yù)測，維持“買入”評級。預(yù)計23-25年歸母凈利潤分別為4.32、5.40、6.76億元（原23-24年歸母凈利潤分別為3.94、5.15億元），公司當前股價對應(yīng)23-25年P(guān)E分別為16X、13X、10X，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟波動風(fēng)險、鐵路固定資產(chǎn)投資存在不確定性的風(fēng)險、新產(chǎn)品推廣不及預(yù)期的風(fēng)險等。
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