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事件點(diǎn)評
　　2022年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入為6.13億元，同比增長3.68%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.57億元，同比下降17.73%；分業(yè)務(wù)來看，傳統(tǒng)第三方運(yùn)維服務(wù)與工程、原廠軟硬件及服務(wù)銷售、智慧運(yùn)維產(chǎn)品及實(shí)施運(yùn)營服務(wù)以及傳統(tǒng)軟件產(chǎn)品及開發(fā)分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.71億元、1.62億元、0.47億元和0.33億元，同比+7.8%/-12%/+35.1%/+19.37%。
　　在疫情和宏觀經(jīng)濟(jì)波動雙重壓力下，公司業(yè)績表現(xiàn)較為穩(wěn)健，整體符合預(yù)期。2022年根據(jù)公司業(yè)務(wù)發(fā)展及數(shù)智化行業(yè)趨勢，重構(gòu)業(yè)務(wù)分類，新增了“智慧運(yùn)維產(chǎn)品及實(shí)施運(yùn)營服務(wù)”,加大智慧運(yùn)維產(chǎn)品及實(shí)施運(yùn)營服務(wù)業(yè)務(wù)的拓展力度，成為公司第一大收入增長點(diǎn)。
　　投資要點(diǎn)
　　專注智能運(yùn)維主業(yè)，深化自身護(hù)城河
　　《數(shù)字中國建設(shè)整體布局規(guī)劃》的實(shí)施及國家數(shù)據(jù)局的組建，加快數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展和全行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級，IT運(yùn)維行業(yè)作為其中重要的支撐，相關(guān)需求將持續(xù)提升。人工智能技術(shù)的持續(xù)迭代亦將從不同維度推動智能運(yùn)維行業(yè)的變革和發(fā)展。在此背景下，公司通過“企業(yè)級產(chǎn)品+本地化服務(wù)”的雙輪驅(qū)動模式和“HI+AI”人機(jī)協(xié)同的雙向賦能路徑，持續(xù)為客戶提供IT數(shù)據(jù)中心運(yùn)維服務(wù)及運(yùn)維產(chǎn)品，滿足其在云計(jì)算、大數(shù)據(jù)背景和信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展趨勢下更高的運(yùn)維要求。
　　報(bào)告期內(nèi)，公司獲批成為上海市軟件行業(yè)協(xié)會信息技術(shù)應(yīng)用創(chuàng)新工作委員會成員單位。公司ZnAiops智能運(yùn)維管理平臺軟件V4.0、ZnSQL異構(gòu)數(shù)據(jù)庫智能管理平臺軟件V3.0分別獲得上海軟協(xié)信創(chuàng)工委會頒發(fā)的“信創(chuàng)產(chǎn)品評估證書”
　　我們認(rèn)為，作為一家多云全棧智能運(yùn)維服務(wù)商，公司有望憑借積累的服務(wù)經(jīng)驗(yàn)、客戶資源、技術(shù)理解沉淀并持續(xù)迭代相應(yīng)的產(chǎn)品能力，實(shí)現(xiàn)運(yùn)維效率和盈利能力的提升。
　　穩(wěn)步拓展行業(yè)客群，打造信創(chuàng)標(biāo)桿客戶
　　公司致力于完善營銷與服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，通過上海總部和北京、廣州、杭州三個(gè)區(qū)域運(yùn)營中心及全國二十余個(gè)主要城市建立的分支機(jī)構(gòu)或本地技術(shù)團(tuán)隊(duì)，憑借豐富的運(yùn)維服務(wù)經(jīng)驗(yàn)和完善的智能運(yùn)維產(chǎn)品體系，持續(xù)為客戶的數(shù)字化轉(zhuǎn)型和信創(chuàng)落地提供有力支撐，保障其核心IT業(yè)務(wù)系統(tǒng)穩(wěn)定運(yùn)行。
　　報(bào)告期內(nèi)，公司在電信、金融、能源、交通等多個(gè)行業(yè)開展客戶鞏固與拓展工作并積極打造標(biāo)桿客戶，通過標(biāo)桿客戶的示范效應(yīng)將成功經(jīng)驗(yàn)復(fù)制到行業(yè)內(nèi)的其他客戶。2022年度，公司服務(wù)客戶達(dá)190家，客戶多元化水平進(jìn)一步提高，新增標(biāo)桿客戶包括南方電網(wǎng)數(shù)字電網(wǎng)研究院、中國人民保險(xiǎn)集團(tuán)、華安基金、中信期貨、比亞迪汽車、五礦地產(chǎn)等。
　　研發(fā)能力持續(xù)發(fā)力，核心產(chǎn)品迭代升級
　　2022年度，公司繼續(xù)加強(qiáng)自身研發(fā)能力建設(shè)，持續(xù)推動4核心產(chǎn)品迭代升級，共計(jì)投入研發(fā)費(fèi)用人民幣10,366.63萬元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比重為16.91%，同比增長2.21個(gè)百分點(diǎn)。公司發(fā)布ZnAiops智能運(yùn)維管理平臺V4.0版本，深度融合統(tǒng)一智能監(jiān)控、自動化運(yùn)維管理、CMDBIT資產(chǎn)管理和敏捷ITSM服務(wù)管理四大套件，進(jìn)一步提升了產(chǎn)品成熟度和一體化、自動化、智能化運(yùn)維管理能力。
　　盈利預(yù)測與估值
　　作為國內(nèi)IT智能運(yùn)維服務(wù)領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，公司未來有望憑借“服務(wù)+產(chǎn)品”的模式、豐富的服務(wù)經(jīng)驗(yàn)以及不斷強(qiáng)化的技術(shù)實(shí)力在增長潛力更大的智能運(yùn)維產(chǎn)品市場占有一席之地。我們預(yù)測公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為7.16/8.28/9.51億元，同比增長16.84%/15.63%/14.80%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.71/0.86/1.15億元，同比增長24.83%/21.43%/33.65%，對應(yīng)EPS為0.85/1.04/1.39元，對應(yīng)2023年47倍PE。維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　技術(shù)發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)、市場拓展效果不及預(yù)期