>> 方正中期期貨-生豬期貨日?qǐng)?bào)-230413
| 上傳日期： |
2023/4/14 |
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| 1547KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王亮亮,宋從志,侯芝芳 |
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【行情復(fù)盤】
周四，生豬期現(xiàn)價(jià)格持續(xù)走弱，主力合約換至7月。截止收盤，主力05合約收于14580元/噸，環(huán)比跌1.22%，07合約15720元/噸，環(huán)比跌2.72%。生豬57價(jià)差-1140元/噸，近期窄幅震蕩。基差05（河南）-300元/噸，基差07（河南）-1440元/噸。本周生豬現(xiàn)貨延續(xù)震蕩回落，全國均價(jià)14.32元/公斤左右，環(huán)比昨日跌0.07元/公斤。近期仔豬價(jià)格止?jié)q回落，出欄體重止跌，屠宰量再度反彈至月初高點(diǎn)，并同比轉(zhuǎn)正。
【重要資訊】
基本面數(shù)據(jù)，截止4月8日，第14周出欄體重123.35kg，周環(huán)比增0.44kg，同比增4.85kg，豬肉庫容率28.23%，環(huán)上周升0.14%，同比增6.87%。生豬交易體重止跌回升，上周屠宰量高開高走出現(xiàn)反彈，絕對(duì)量再度回到去年同期水平，上周樣本企業(yè)屠宰量95.49萬頭，周環(huán)比升4.14%，同比降0.18%。博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，第14周豬糧比5.25：1，環(huán)比上周跌2%，同比高26.64%，外購育肥利潤-477元/頭，周環(huán)比漲8元/頭，同比跌184元/頭，自繁自養(yǎng)利潤-325元/頭，環(huán)比跌42元/頭，同比高205元/頭，育肥養(yǎng)殖利潤弱勢(shì)反彈，目前育肥利潤任處在歷史同期低位水平，仔豬價(jià)格走低拖累自繁自養(yǎng)利潤走低；卓創(chuàng)7KG仔豬均價(jià)557元/頭，環(huán)比上周跌12元/頭，同比漲110.91%；二元母豬價(jià)格32.42元/kg，環(huán)比上周跌0.22%，同比跌0.72%。豬糧比止?jié)q回落，再度逼近一級(jí)過度下跌預(yù)警區(qū)間。
【交易策略】
一季度末豬價(jià)一方面受養(yǎng)殖成本下移拖累，另一方面受弱復(fù)蘇下消費(fèi)乏力持續(xù)動(dòng)力制約，期現(xiàn)價(jià)格表現(xiàn)低迷。5月合約反彈后再度回到養(yǎng)殖成本下方，并創(chuàng)出新低，但遠(yuǎn)月合約07及09等預(yù)期逐步回暖跟隨養(yǎng)殖股出現(xiàn)反彈跡象。生豬供需基本面上，一季度整體屠宰量仍維持高位，并高于去年同期水平，出欄體重雖有連續(xù)回落，但絕對(duì)體重仍在120kg以上，反映上游大豬仍在釋放之中，二育增加導(dǎo)致大豬仍有階段性出欄壓力。不過疫情后商品市場整體情緒回暖，疫情好轉(zhuǎn)疊加旺季消費(fèi)強(qiáng)化使得生鮮品階段性集體止跌反彈，這令豬價(jià)的邊際壓力大幅減輕，豬肉消費(fèi)的性價(jià)比再度凸顯。5月份開始豬價(jià)將逐步過度至季節(jié)性旺季，因此生豬近端現(xiàn)貨價(jià)格大概率已在慢慢接近底部。中期我們?nèi)匀徽J(rèn)為本輪豬周期的上行階段可能并未走完，產(chǎn)業(yè)累計(jì)盈利的時(shí)間仍然較短，階段性供給壓力逐步釋放后，2023年二季度開始，產(chǎn)業(yè)可能逐步過度至盈利狀態(tài)，只不過由于產(chǎn)能處在上升期，盈利水平可能不會(huì)太高、時(shí)間不會(huì)太久。期價(jià)上，05合約有效交易時(shí)間已經(jīng)不足，期現(xiàn)已在逐步回歸，07及09合約對(duì)05旺季升水?dāng)U大，由于生豬期價(jià)目前整體估值不高，收儲(chǔ)加持下，期價(jià)存在繼續(xù)往上修復(fù)的空間。交易上，單邊暫時(shí)轉(zhuǎn)為觀望，邊際上警惕飼料養(yǎng)殖板塊集體估值下移帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。詳細(xì)參考二季度報(bào)。
【風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)】疫病導(dǎo)致存欄損失，消費(fèi)不及預(yù)期，飼料原料價(jià)格，儲(chǔ)備政策
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