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事件：
　　公司4月14日發(fā)布《2022年年度報(bào)告》。2022年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.01億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.01億元，分別比去年同期增長(zhǎng)27.94%、32.18%，EPS為0.49元/股。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　核心產(chǎn)品開喉劍噴霧年末放量，營(yíng)收增長(zhǎng)超預(yù)期
　　受2022年年底咽喉類疾病高發(fā)的影響，對(duì)咽喉疾病類藥品需求大幅提升，核心產(chǎn)品開喉劍噴霧劑（含兒童型）四季度營(yíng)收增長(zhǎng)迅速，引領(lǐng)公司整體營(yíng)收增長(zhǎng)。分季度看，公司2022年各季度營(yíng)業(yè)收入分別為1.59/2.71/2.80/4.91億元，占全年?duì)I收比例分別為13.21%/22.57%/23.34%/40.89%。分產(chǎn)品看，開喉劍噴霧劑（兒童型）/開喉劍噴霧劑/婦科再造丸/強(qiáng)力天麻杜仲膠囊/其他產(chǎn)品的全年?duì)I收分別為7.87/2.82/0.43/0.36/0.53億元，同比增長(zhǎng)13.44%/52.34%/無(wú)/1.84%/114.05%，其中婦科再造丸為德昌祥主要產(chǎn)品之一，其它產(chǎn)品營(yíng)收增長(zhǎng)快速來(lái)自于德昌祥其它產(chǎn)品營(yíng)收。
　　豐富全科室產(chǎn)品線，破產(chǎn)重整投資德昌祥
　　2022年公司完成德昌祥破產(chǎn)重整工作，通過(guò)梳理其組織架構(gòu)及核心產(chǎn)品，對(duì)德昌祥進(jìn)行一定程度重新構(gòu)建，同時(shí)基于“德昌祥”本身作為貴州百年老字號(hào)且擁有豐富藥品批文的優(yōu)勢(shì)，發(fā)展核心產(chǎn)品，并表后即實(shí)現(xiàn)盈利。2022年德昌祥營(yíng)業(yè)收入0.85億元，凈利潤(rùn)0.07億元，核心產(chǎn)品婦科再造丸貢獻(xiàn)營(yíng)業(yè)收入0.43億元，銷售量達(dá)125萬(wàn)余盒，未來(lái)公司還將繼續(xù)加強(qiáng)德昌祥現(xiàn)有核心產(chǎn)品婦科再造丸等產(chǎn)品學(xué)術(shù)基礎(chǔ)建設(shè)，提升產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力與銷售收入。
　　投資建議與盈利預(yù)測(cè)
　　核心產(chǎn)品開喉劍噴霧劑（含兒童型）消費(fèi)者教育逐漸提升，且考慮到產(chǎn)品有進(jìn)入國(guó)家基藥目錄的可能性，期待產(chǎn)品進(jìn)一步快速放量成長(zhǎng)。公司投資德昌祥首年即盈利，隨著對(duì)德昌祥業(yè)務(wù)的加強(qiáng)梳理與管理運(yùn)營(yíng)，公司整體產(chǎn)品線將進(jìn)一步豐富，增加產(chǎn)品銷售收入。預(yù)計(jì)2023-2025年，公司歸屬母公司股東凈利潤(rùn)分別為：2.57、3.28和4.01億元，對(duì)應(yīng)基本每股收益分別為：0.62、0.80和0.98元/股，按照最新股價(jià)測(cè)算，對(duì)應(yīng)PE估值分別為28、22和18倍，維持公司“增持”的投資建議。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)，成本上升風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)品相對(duì)集中風(fēng)險(xiǎn)，商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)。