>> 招商期貨-國債期貨周度報告：國債期貨價格近端弱遠端強格局持續(xù)-230416
| 上傳日期： |
2023/4/17 |
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| 1373KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
招商期貨 |
| 評級： |
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作者： |
徐世偉 |
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國債期貨與交割券
國債期貨價格維持震蕩上行：2年期、5年期以及10年期國債期貨價格全周上漲0.03%，0.05%和0.18%。
最便宜交割券IRR走弱，2年期與10年期基差縮小，5年期基差擴大：ts2306合約對應最便宜交割券（CTD）為2022年記賬式附息（二十八期）國債，IRR為2.1182,基差0.0225；tf2306合約對應CTD為2022年記賬式附息（十六期）國債，IRR為1.1990,基差0.2104；t2306合約對應CTD為2020年記賬式附息（六期）國債，IRR為0.4914,基差0.33。
市場資金利率與現(xiàn)券
短端資金利率上升：shibor隔夜上漲0.2310%，7天回購上漲0.0189%
國債收益率全面下行：關鍵期現(xiàn)1年期、2年期、5年期和10年期國債收益率全周下跌0.019%，0.001%，0.005%和0.018%，價格繼續(xù)維持近強遠弱。
中觀需求、生產(chǎn)和經(jīng)濟活動高頻數(shù)據(jù)
地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)同比改善，環(huán)比回落，地產(chǎn)復蘇遇波折：截至上周，4月30大中城市商品房合計日均銷售面積為42萬平方米，較3月同期的47萬平方米，環(huán)比下降了-10.7%，較去年同期的29.4萬平方米同比增加了42.9%。
地產(chǎn)相關建材庫存下滑，后端繼續(xù)去庫：浮法玻璃庫存（4.13）5854萬重量箱，相比上周下降5.8%；PVC社會庫存（4.13）為51.97萬噸，相比上周減少0.4%。
基建-交通原材料開工率（產(chǎn)量）上升：全國水泥熟料產(chǎn)能利用率（4.13）為83.48%，較上一周增加0.23%；混凝土周發(fā)運量（4.13）為254萬噸，較上周增加7.2%；石油瀝青開工率（4.13）為37%，較上周減少1.5%；
基建-管道需求回落：鍍鋅管成交量（4.13）為16173噸，相比上周減少3.9%，焊管成交（4.13）為7629噸，相比上周減少6.21%。
輪胎周開工率走低：截至4月13日，汽車全鋼胎（重卡）周開工率68.72%，較上一周下降0.13個百分點；汽車半鋼胎（普通汽車）開工率73.28%，較上一周下降升0.19個百分點。
國內(nèi)經(jīng)濟活動持續(xù)恢復：一線城市地鐵出行人數(shù)（4.13）3677萬人，遠高于去年同期水平；國內(nèi)航班數(shù)（4.13）接近春年旺季水平，并持續(xù)走高，而國際航班數(shù)為近三年來最高，增幅300%。
交易策略
從中觀數(shù)據(jù)看，地產(chǎn)復蘇遇波折，而地產(chǎn)后端繼續(xù)去庫，基建相關原材料開工率上升，但終端需求下滑，汽車輪胎開工率也繼續(xù)下降，顯示復蘇開始出現(xiàn)弱于預期的情況，上周國債收益率全面下行，不過在巨量社融的影響下，市場對于近端利率偏樂觀，認為短期難以進一步寬松，短端資金利率走高，但是對于遠端偏悲觀，令整個利率期限走平，整體國債期貨價格進一步上行，同時2年期價格漲幅低于10年期價格。我們認為國債期貨價格近端弱遠端強的格局將持續(xù)，可關注買t拋ts策略。
風險提示：貨幣政策寬松超預期，經(jīng)濟恢復超預期（觀點供參考）
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