>> 國(guó)海證券-基礎(chǔ)化工行業(yè)周報(bào)：萬(wàn)華Q1利潤(rùn)環(huán)比大幅提升，玲瓏Q1預(yù)計(jì)同比扭虧為盈-230416
| 上傳日期： |
2023/4/17 |
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pdf 共56頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)海證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
李永磊,董伯駿 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
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4月13日國(guó)?；ぞ皻庵笖?shù)為103.63，環(huán)比4月6日下降1.13。綜合考慮化工企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況和景氣程度，維持行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。
投資建議：2023年傳統(tǒng)行業(yè)觸底反彈，新材料行業(yè)加速落地
近期人工智能（AI）引起市場(chǎng)關(guān)注，我們分析認(rèn)為AI對(duì)化工有兩大方面的影響，1）賦能化工，AI大規(guī)模興起，從研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷售等多方面加速化工行業(yè)進(jìn)步，尤其是在合成生物學(xué)菌種的選擇、新材料結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)、新材料配方、流程設(shè)計(jì)、化工設(shè)備自動(dòng)化等方面推動(dòng)化工行業(yè)的更快發(fā)展；2）拉動(dòng)化工需求，AI將帶來(lái)算力的大幅增長(zhǎng)，對(duì)應(yīng)的硬件需求拉動(dòng)化工品的需求，例如冷卻介質(zhì)、半導(dǎo)體化學(xué)品、PCB化學(xué)品等需求大幅增長(zhǎng)，也將帶來(lái)相應(yīng)需求的增加，值得重點(diǎn)關(guān)注。
展望2023年，化工行業(yè)面臨需求復(fù)蘇、成本壓力緩解，國(guó)內(nèi)供給擴(kuò)張加速、國(guó)外擴(kuò)張放緩的局面，傳統(tǒng)行業(yè)，我們優(yōu)選盈利已見底、新增產(chǎn)能較少、需求有復(fù)蘇的行業(yè)，重點(diǎn)選擇有超額利潤(rùn)的龍頭；新材料行業(yè)，我們更加重視能夠?qū)崿F(xiàn)產(chǎn)業(yè)化落地和業(yè)績(jī)兌現(xiàn)的行業(yè)。
根據(jù)短期業(yè)績(jī)情況建議重點(diǎn)關(guān)注：1）萬(wàn)華化學(xué)：MDI盈利見底回升，尼龍12、檸檬醛、POE等新材料持續(xù)加碼；2）輪胎和橡膠加工：海運(yùn)費(fèi)見底，原材料價(jià)格回落，國(guó)內(nèi)需求復(fù)蘇，玲瓏輪胎、賽輪輪胎、森麒麟等；3）民營(yíng)煉化和滌綸：煉化和滌綸長(zhǎng)絲盈利達(dá)到歷史新低，邊際產(chǎn)能減產(chǎn)，長(zhǎng)絲價(jià)格逐步回升。衛(wèi)星化學(xué)、桐昆股份、新鳳鳴、恒力石化、榮盛石化、東方盛虹、恒逸石化、東華能源、華錦股份等；4）煤化工：相對(duì)油頭和氣頭成本優(yōu)勢(shì)提升，邊際產(chǎn)能減產(chǎn)，華魯恒升、寶豐能源、魯西化工等；5）復(fù)合肥：邊際產(chǎn)能開始退出，2023年銷量和毛利率預(yù)計(jì)將提升，新洋豐、云圖控股、芭田股份等；6）新能源材料裝置設(shè)計(jì)建造和己二腈突破：中國(guó)化學(xué)；7）新材料：瑞華泰、萬(wàn)潤(rùn)股份、國(guó)瓷材料、新亞強(qiáng)、山東赫達(dá)、凱盛新材等；8）光伏上游：遠(yuǎn)興能源、合盛硅業(yè)等；9）鋰電材料：黑貓股份、藍(lán)曉科技、泰和新材等；10）風(fēng)電材料：中化國(guó)際、中復(fù)神鷹、光威復(fù)材、吉林化纖、上海石化等。
我們?nèi)匀恢攸c(diǎn)看好各細(xì)分領(lǐng)域龍頭。
行業(yè)價(jià)格走勢(shì)
據(jù)Wind，截至本周，Brent和WTI期貨價(jià)格分別收于86.31和82.43美元/桶，周環(huán)比1.61%和2.45%。
重點(diǎn)漲價(jià)產(chǎn)品分析
本周（4月10日-4月14日，下同）甲基丙烯酸甲酯價(jià)格上漲。大國(guó)內(nèi)多家MMA裝置停車或降負(fù)，造成MMA現(xiàn)貨供應(yīng)縮減明顯，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存無(wú)壓，報(bào)價(jià)接連上調(diào)，貿(mào)易商心態(tài)得到支撐，報(bào)盤亦積極跟漲；下游用戶雖追高猶豫，但低價(jià)難尋下，剛需商談重心寬幅上移。本周乙二醇（DEG）市場(chǎng)持續(xù)拉漲。OPEC減產(chǎn)及美元走低支撐原油，國(guó)際油價(jià)震蕩上漲，成本端支撐尚可；供應(yīng)端國(guó)產(chǎn)開工下降，月內(nèi)船貨到港有限，港口庫(kù)存維持低位水平，供應(yīng)端利好明顯；需求端國(guó)內(nèi)不飽和樹脂整體產(chǎn)能利用率小幅上漲，港口發(fā)貨數(shù)據(jù)良好，然近期下游備貨調(diào)整中，需求變化不大。本周烷基化汽油價(jià)格寬幅上漲。國(guó)際油價(jià)震蕩上漲，為烷基化油價(jià)格提供上行支撐。需求端，五一假期臨近，汽油需求端快速階段性反彈，供需博弈助推價(jià)格上行；煉廠庫(kù)存低位運(yùn)行，場(chǎng)內(nèi)貨源供應(yīng)偏緊，供應(yīng)短缺、節(jié)前備貨雙重利好疊加提振整體市場(chǎng)行情。
重點(diǎn)標(biāo)的信息跟蹤
【萬(wàn)華化學(xué)】據(jù)卓創(chuàng)資訊，4月14日純MDI價(jià)格18000元/噸，環(huán)比4月7日上升350元/噸；4月14日聚合MDI價(jià)格14775元/噸，環(huán)比4月7日下降125元/噸。4月6日，公司官網(wǎng)披露MMA工業(yè)化裝置改建項(xiàng)目環(huán)評(píng)征求意見稿，萬(wàn)華擬對(duì)現(xiàn)有1#MMA裝置進(jìn)行技術(shù)改造，相關(guān)公用工程及環(huán)保工程均依托萬(wàn)華已有設(shè)施。4月10日，公司官網(wǎng)披露500噸/年異丙醇胺（IPAM）工業(yè)化試驗(yàn)項(xiàng)目環(huán)評(píng)征求意見稿，項(xiàng)目擬利用萬(wàn)華化學(xué)現(xiàn)有廠區(qū)內(nèi)的裝置進(jìn)行改建。4月14日，公司發(fā)布2023年一季報(bào)，2023年一季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收419.39億元，同比+0.37%，環(huán)比+19.33%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)40.53億元，同比-24.58%，環(huán)比+54.40%。
【玲瓏輪胎】4月10日，公司發(fā)布2023年第一季度業(yè)績(jī)預(yù)盈公告，預(yù)計(jì)第一季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.0-2.2億元，與上年同期相比，將增加2.9-3.1億元，同比增加318%-339%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.7-1.9億元，與上年同期相比，將增加3.3-3.5億元，同比增加204%-216%。4月11日在投資者互動(dòng)平臺(tái)表示，截至2023年3月底，公司國(guó)內(nèi)工廠的半鋼開工率在90%左右，全鋼在70%左右。本周泰國(guó)到美西港口海運(yùn)費(fèi)為1200美元/FEU，周環(huán)比持平；泰國(guó)到美東港口海運(yùn)費(fèi)為2045美元/FEU，周環(huán)比持平；泰國(guó)到歐洲海運(yùn)費(fèi)為1308美元/FEU，周環(huán)比持平。
【賽輪輪胎】4月10日，據(jù)公司公告，4月7日公司收到中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司上海分公司出具的《股權(quán)司法凍結(jié)及司法劃轉(zhuǎn)通知》，獲悉新華聯(lián)控股所持有的公司股份解除了一輪司法輪候凍結(jié)。本次解除一輪司法輪候凍結(jié)后，新華聯(lián)控股所持公司股份尚有司法凍結(jié)和多輪司法輪候凍結(jié)存續(xù)。
【森麒麟】本周暫無(wú)重大公告。
【恒力石化】據(jù)卓創(chuàng)資訊，滌綸長(zhǎng)絲4月13日庫(kù)存23.4天，環(huán)比上升1.6天；PTA 4月14
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