>> 華金證券-卓然股份(688121)2023訂單開門紅，與林德合作新工藝打開新市場-230416
| 上傳日期： |
2023/4/17 |
大小： |
309KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉荊 |
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事件一：公司子公司卓數(shù)收到了振華石油化工有限公司采購訂單，其中30/67萬噸/年P(guān)O/SM主裝置及其配套模塊化設(shè)計制造安裝EPC總承包合同訂單金額為人民幣335,600萬元（含稅）；40萬噸/年丁烷反應(yīng)單元工程設(shè)計制造安裝EPC總承包合同訂單金額為213,400萬元；26萬噸/年順酐主裝置及其配套模塊化設(shè)計制造安裝EPC總承包合同訂單金額為144,600萬元，合計總金額為693,600萬元人民幣，占公司2021年度經(jīng)審計營業(yè)收入的177.81%。
事件二：公司與德國林德氣體于4月15在蘇州簽署《關(guān)于EDHOX？技術(shù)落地中國及全球合作之戰(zhàn)略伙伴合作備忘錄》，本著“綠色創(chuàng)新、公開透明、合作共贏、共同發(fā)展”的原則，就落地中國境內(nèi)第一個全球合作EDHOX？項目，雙方?jīng)Q定建立長期合作關(guān)系。
投資要點(diǎn)
2023訂單開門紅，乙烯訂單有望接力放量：公司子公司卓數(shù)本次與振華石油簽訂的訂單總額約69億元，占公司2021年經(jīng)審計營業(yè)收入的177.81%。公司2019、2020、2021年營業(yè)收入分別為13.95、27.28、39.01億元，本次單個訂單已超過公司歷年營收峰值。截止2023年4月16日，南京揚(yáng)子石化（100萬噸/年乙烯）、鎮(zhèn)海煉化（120萬噸/年乙烯）、中石化岳陽（150萬噸/年乙烯）、中石化塔河煉化（100萬噸/年乙烯）、獨(dú)山子塔里木（120萬噸/年二期乙烯）等項目進(jìn)入環(huán)評公示及招標(biāo)階段，公司乙烯訂單有望陸續(xù)放量。
與林德達(dá)成合作，新工藝打開新市場：林德工程是享譽(yù)世界的工業(yè)氣體裝置制造商、擁有技術(shù)專利的工程承包商和工業(yè)設(shè)備制造商，專注于提供滿足國內(nèi)氣體市場需求的綜合工程解決方案，具備提供成套EPC工程和交鑰匙工程的能力。本次合作的EDHOX？（乙烷氧化脫氫制乙烯），是林德針對傳統(tǒng)乙烯生產(chǎn)帶來的能源問題而研發(fā)的新技術(shù)，傳統(tǒng)的乙烷蒸汽裂解技術(shù)，其裂解爐操作溫度高達(dá)870°C。而根據(jù)乙烷氧化脫氫的原理，EDHOX技術(shù)的操作溫度可控制在400°C甚至更低，降低了投資及生產(chǎn)成本，工藝產(chǎn)出的高純度副產(chǎn)品CO2可儲存和用于下游工藝，可極大程度降低CO2排放。本次合作有望借勢幫助公司打開國內(nèi)外市場，可觸達(dá)市場空間大幅增長。
投資建議：公司作為國內(nèi)乙烯成套裝置設(shè)備供應(yīng)龍頭，2023年-2025年為乙烯擴(kuò)產(chǎn)高峰，公司受行業(yè)景氣度向上，乙烯設(shè)備訂單在2023-2024年確定性強(qiáng)，我們預(yù)計公司2023-2024年營業(yè)收入分別為47.94億元、57.31億元，歸母凈利潤分別為4.04億元和5.05億元，公司2022-2024年EPS分別為1.24元、2.00元和2.49元，維持“增持-A”評級。
風(fēng)險提示：乙烯產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期、公司新接項目訂單不及預(yù)期、丙烯工藝包市場開拓不及預(yù)期
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