>> 銀河期貨-煤焦周報：煤焦換月完成，后期下行驅(qū)動仍存-230416
| 上傳日期： |
2023/4/17 |
大小： |
1994KB |
| 格式： |
pdf 共36頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評級： |
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作者： |
尉俊毅 |
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價格：焦炭現(xiàn)貨繼續(xù)下降，山西呂梁準一冶金焦2360（-50），日照港準一級冶金焦2330（累降-400）。
焦煤價格大幅下跌，汾渭數(shù)據(jù)山西中硫主焦倉單1850（-90），鋼聯(lián)數(shù)據(jù)測算沙河驛蒙5煤倉單1822（-72），沙河驛蒙3倉單1873（-31）。
焦煤供給：產(chǎn)地方面，近日產(chǎn)地部分煤礦因換工作面等因素影響產(chǎn)量下滑，供應端有所縮減，樣本煤礦產(chǎn)能利用率92.46%（-0.7）。蒙煤方面，汾渭統(tǒng)計甘其毛都口岸（4.10-4.13）通關4天，日均通關919車（+37），口岸蒙5原煤主流價格降至現(xiàn)匯1350-1380元/噸，周環(huán)比下跌80元/噸左右，近兩日市場成交情況稍有好轉(zhuǎn)。澳洲煤價繼續(xù)下行，澳煤暫無明顯價格優(yōu)勢，國內(nèi)接貨謹慎。
焦炭供給：現(xiàn)階段原料煤價格下跌幅度始終高于焦炭成品降幅，產(chǎn)地焦企利潤繼續(xù)走闊，生產(chǎn)積極性較好，供應端產(chǎn)量仍在增加，鋼聯(lián)噸焦盈利52元（+20），鋼聯(lián)230家焦企開工率78%（+2.2）。
煤焦剛需：247鐵水產(chǎn)量246.70（+1.63），鋼廠盈利率47.62%（-6.93），螺紋表需310.68（-0.22）。
焦煤庫存：終端需求延續(xù)疲弱，下游心態(tài)較為謹慎，焦鋼企業(yè)多按需采購原料煤，按需補庫為主，廠內(nèi)原料維持低庫存運行，中間貿(mào)易環(huán)節(jié)離市觀望，近期煤礦庫存持續(xù)累積，汾渭焦企原料煤庫存6.73天（ -0.18 ），鋼聯(lián)焦煤總庫存2708.7（+4.1）萬噸。
焦炭庫存：受制于盈利能力下降以及廠內(nèi)原料庫存多在合理水平，鋼廠采購多持謹慎態(tài)度，按需采購為主，影響產(chǎn)地出貨放緩，焦企庫存明顯增加。汾渭鋼企焦炭庫存11.62天（ -0.23）。鋼聯(lián)焦炭總庫978.5（-7.5）萬噸。
總結(jié)：上周盤面煤焦交易邏輯主要在于近月修復貼水+換月，因此近月震蕩遠月繼續(xù)下跌后震蕩，正套迅速走出。JM2305合約最高-最低累跌394.5（20%）、J230509合約最高-最低累跌537（18%），煤焦現(xiàn)貨下跌的原因主要在于（1）焦煤供給邊際增加，跨界煤種回流+蒙煤高位+進口煤增量+產(chǎn)地焦煤煤礦開工增加。（2）焦炭供給邊際增加，噸焦盈利+限產(chǎn)政策放松。（3）下游鋼廠低利潤下多保持按需采購。綜合看，煤焦供給增速大于需求增速，供需格局寬松，目前處于期現(xiàn)共振下跌階段。目前近月基差大幅修復且換月完成，后期邏輯再次回歸煤焦現(xiàn)貨走勢預期，短期看煤焦驅(qū)動繼續(xù)向下，但臨近五一，下游低庫存且鋼廠鐵水繼續(xù)增加，盤面煤焦跟隨成材區(qū)間震蕩，雙焦盤面建議區(qū)間操作和逢高空相結(jié)合。關注國內(nèi)外宏觀政策、成材需求、動力煤市場等。
單邊：區(qū)間操作與逢高空結(jié)合。
套利：觀望。
期權(quán)：觀望
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