>> 國泰君安-日聯(lián)科技(688531)X射線檢測全面布局，突破射線源打開第二成長曲線-230416
| 上傳日期： |
2023/4/17 |
大小： |
3178KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
王聰,徐喬威,舒迪 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導讀：
公司實現(xiàn)X射線智能檢測設備全產(chǎn)業(yè)鏈布局，并唯一實現(xiàn)微焦點X射線源國產(chǎn)替代，打開第二增長曲線，深度受益于高端制造的檢測需求爆發(fā)。
投資要點：
首次覆蓋，給予“增持”評級，目標價252元。公司在X射線智能檢測領域全產(chǎn)業(yè)鏈布局，實現(xiàn)了微焦點X射線源的國產(chǎn)替代，打開第二成長曲線，給予2023-2025年EPS為2.23/3.65/4.77元，營收為8.74/12.42/16.72億元?？紤]后續(xù)X射線源客戶驗證逐步通過，有望加速放量，給予其2024年16倍PS，目標價252元，“增持”評級。
公司是國內(nèi)領先的工業(yè)X射線智能檢測設備廠商，對自主光源、設備及影像軟件實現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈布局。公司產(chǎn)品下游覆蓋國內(nèi)集成電路及電子制造、新能源電池和鑄件焊件等領域，主要客戶包括景旺電子、安費諾、比亞迪半導體、寧德時代、欣旺達、特斯拉等。募集資金6億元主要用于X射線源的產(chǎn)業(yè)化建設和重慶X射線檢測裝備生產(chǎn)基地建設，將進一步提升公司的市場地位。
受益于新能源電池、集成電路等板塊的需求驅動，X射線智能檢測設備需求加速增長，公司業(yè)績有望穩(wěn)定增長。根據(jù)沙利文咨詢的統(tǒng)計和檢測，除醫(yī)療健康外，2021年中國X射線檢測設備的市場規(guī)模為119億元，預計26年達到241.4億元，CAGR為15.2%。
唯一實現(xiàn)微焦點X射線源國產(chǎn)替代，自產(chǎn)X射線源有望增強檢測設備核心競爭力，并打開公司第二增長曲線。公司目前已開發(fā)90kV和130kV微焦點X射線源產(chǎn)品，隨著下游新能源客戶的驗證通過，將實現(xiàn)批量應用。
風險提示。自產(chǎn)X射線源市場拓展不及預期；國際貿(mào)易摩擦風險。
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