久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

在行業(yè)整體低迷的背景下，公司加大采購、研發(fā)和產(chǎn)業(yè)布局建設(shè)，產(chǎn)品優(yōu)勢、服務(wù)優(yōu)勢明顯，龍頭地位穩(wěn)固，整體業(yè)績穩(wěn)健?？紤]到生豬價(jià)格波動(dòng)，我們調(diào)整2023-2024年EPS預(yù)測為2.34/3.32元（2023/2024年原預(yù)測為2.81/3.17元），考慮到海大集團(tuán)并無完全可比公司，參考公司歷史PE中樞約在25-35倍，給予公司2023年30倍PE，目標(biāo)價(jià)70元，維持“買入”評級。
　　▍公司發(fā)布2022年年度業(yè)績快報(bào)及2023年一季報(bào)預(yù)告，2022年實(shí)現(xiàn)營收1047億，同比+21.63%，歸母凈利29.5億，同比+79%，公司預(yù)計(jì)2023Q1歸母凈利3.85-4.15億，同比91.82% - 106.77%，我們對此點(diǎn)評如下：
　　▍飼料穩(wěn)定，生豬貢獻(xiàn)，2022全年利潤大幅增長。分拆來看，2022年在飼料行業(yè)上半年原材料價(jià)格大幅上漲，下游消費(fèi)疲軟背景下，公司飼料銷量約2165萬噸（含養(yǎng)殖內(nèi)銷141萬噸），同比增長約10%。其中，我們判斷，禽料銷量增長5%，豬料銷量增長5-10%，水產(chǎn)料銷量增長10%，市場份額進(jìn)一步提升。受原材料成本上升、天氣原因水產(chǎn)旺季不旺、產(chǎn)能利用率偏低等影響，公司2022年飼料盈利略有下滑；2022年全年生豬養(yǎng)殖出欄約320萬頭，養(yǎng)殖團(tuán)隊(duì)專業(yè)能力持續(xù)提升、成本下降，全年生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)扭虧為盈（2021年虧損約9億）；水產(chǎn)種苗、動(dòng)保產(chǎn)品競爭力進(jìn)一步增強(qiáng)，產(chǎn)品效果明顯優(yōu)于行業(yè)，業(yè)績穩(wěn)步增長。
　　▍生豬減虧，飼料穩(wěn)定，23Q1業(yè)績增長。分拆來看，我們測算2023Q1公司生豬出欄同比上升，盡管一季度行業(yè)豬價(jià)低位，但公司有做一定比例套保，生豬業(yè)務(wù)減虧明顯，頭均虧損低于行業(yè)平均，帶動(dòng)利潤大幅增長。根據(jù)公司公告，23Q1飼料外銷量約439萬噸，同比增長約5%，其中我們判斷，禽料銷量持平略增，豬料銷量同比15%左右，水產(chǎn)料由于普水價(jià)格相對低位，整體銷量略有下降。噸利上，由于前期庫存原料價(jià)格高位拖累，23Q1噸利略有下滑，整體飼料業(yè)務(wù)經(jīng)營穩(wěn)健。
　　▍23Q2飼料或迎量價(jià)拐點(diǎn)，全年主業(yè)利潤彈性較大。展望后續(xù)，隨著魚流通節(jié)奏逐步恢復(fù)正常、水產(chǎn)品加工廠補(bǔ)庫存，水產(chǎn)價(jià)格的逐步恢復(fù)、禽補(bǔ)欄積極性的提升、生豬存欄的逐步增加，我們預(yù)估Q2飼料銷量增長有望加快。而在原材料價(jià)格下行逐步傳導(dǎo)下，Q2噸利有望逐步提升，全年主業(yè)利潤彈性較大。生豬養(yǎng)殖上，公司繼續(xù)秉承期現(xiàn)結(jié)合策略，穩(wěn)步朝著全年400-500萬出欄目標(biāo)邁進(jìn)。
　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：豬價(jià)上行不達(dá)預(yù)期；出現(xiàn)養(yǎng)殖疫情；飼料成本持續(xù)上行；食品安全事件；飼料子行業(yè)競爭加?。幌M(fèi)恢復(fù)不達(dá)預(yù)期；異常天氣影響。
　　▍投資建議：在行業(yè)整體低迷的背景下，公司加大采購、研發(fā)和產(chǎn)業(yè)布局建設(shè)，產(chǎn)品優(yōu)勢、服務(wù)優(yōu)勢明顯，龍頭地位穩(wěn)固，整體業(yè)績穩(wěn)健。考慮到生豬價(jià)格波動(dòng)，我們調(diào)整公司2023-2024年EPS預(yù)測為2.34/3.32元（2023/2024年原預(yù)測為2.81/3.17元），考慮到海大集團(tuán)并無完全可比公司，參考公司歷史PE中樞約在25-35倍，給予公司2023年30倍PE，目標(biāo)價(jià)70元，維持“買入”評級。