>> 東北證券-國防軍工行業(yè)周報：軍工板塊業(yè)績穩(wěn)健增長，估值有望修復(fù)-230417
| 上傳日期： |
2023/4/18 |
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| 1478KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大勢 |
作者： |
王鳳華 |
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報告摘要：
板塊回顧：本周申萬國防軍工指數(shù)下跌2.30%，上證綜指數(shù)上漲0.32%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌0.77%，滬深300指數(shù)下跌0.76%，國防軍工板塊漲幅在30個申萬一級行業(yè)中排名第25。截至周五收盤，申萬國防軍工板塊PE(TTM)為54.51倍，各子板塊中航天裝備為63.97倍，航空裝備為50.35倍，地面兵裝為41.63倍，船舶制造為82.44倍。
軍工板塊進(jìn)入2022年年報披露期，業(yè)績表現(xiàn)亮眼。截至2023年4月14日申萬國防軍工行業(yè)共計70家上市公司披露2022年業(yè)績報告，其中41家公司實(shí)現(xiàn)凈利潤同比正增長，中船防務(wù)、甘化科工、中簡科技、航發(fā)科技、國瑞科技、振華風(fēng)光、中兵紅箭、奧普光電2022年歸母凈利潤同比增速達(dá)到50%以上。我們認(rèn)為，目前軍工板塊市場情緒相對悲觀，隨著年報業(yè)績陸續(xù)披露，板塊估值有望實(shí)現(xiàn)修復(fù)。2023年是十四五期間重要的中間節(jié)點(diǎn)，新裝備列裝及老型號增訂有望帶動軍工產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能釋放，目前軍工板塊估值位于歷史低位，安全邊際高，具備長期成長確定性。
地緣政治因素催化裝備加速列裝，軍工板塊高景氣度持續(xù)性強(qiáng)。當(dāng)前國際局勢下我國對武器裝備的需求進(jìn)一步提升，同時目標(biāo)性、緊迫性更強(qiáng)。隨著十四五期間裝備放量以及軍演強(qiáng)度提升，軍品的消耗進(jìn)一步加快，在全軍加快武器裝備現(xiàn)代化建設(shè)的大背景下，軍工產(chǎn)業(yè)鏈需求持續(xù)增長，板塊有望持續(xù)受益，行業(yè)需求增長加速行業(yè)景氣度持續(xù)兌現(xiàn)，進(jìn)一步帶動板塊估值修復(fù)。
2023年高景氣下產(chǎn)業(yè)鏈將持續(xù)圍繞產(chǎn)能釋放帶來的營利雙增展開。關(guān)注實(shí)戰(zhàn)需求旺盛、型號具備深度階梯層次、批產(chǎn)節(jié)點(diǎn)到來的下游主機(jī)廠及分系統(tǒng)；護(hù)城河深、配套能力強(qiáng)、規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)的中游配套及制造；行業(yè)空間大、核心競爭力強(qiáng)以及國產(chǎn)化替代提速軍工材料/電子；新型裝備發(fā)展新趨勢下的軍工新科技；軍工數(shù)據(jù)安全；無人機(jī)；軍貿(mào)板塊。
本周重點(diǎn)推薦：1）下游主機(jī)廠方向：洪都航空、航發(fā)動力、中航沈飛、中航西飛、中直股份；2）中游配套方向：中航重機(jī)、菲利華；3）軍工電子方向：紫光國微、振華科技、鴻遠(yuǎn)電子、思科瑞；4）軍工新科技：光啟技術(shù)、聯(lián)創(chuàng)光電；5）衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)：中國衛(wèi)通；6）電磁產(chǎn)業(yè)鏈：湘電股份、王子新材；7）無人機(jī)：航天彩虹，中無人機(jī)；（8）國企改革：長城軍工。
風(fēng)險提示：軍品訂單釋放和交付不及預(yù)期；業(yè)績增長不及預(yù)期
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