>> 中信期貨-油氣及制品日報：國際原油延續(xù)震蕩，中國汽柴限價上調(diào)-230418
| 上傳日期： |
2023/4/18 |
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pdf 共7頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
桂晨曦 |
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（一）原油價格:北京時間早七點，布倫特6月合約84.8美元/桶，日漲跌幅-1.8%。
（二）油品供需邊際改善：①供應(yīng)端，俄羅斯延長減產(chǎn)，歐佩克擴(kuò)大減產(chǎn)，美國頁巖油鉆機(jī)數(shù)量回落，二季度原油供應(yīng)預(yù)期下調(diào)。②需求端，三月中國原油進(jìn)口接近歷史最高水平，四月美國汽柴油表觀需求同比增幅由負(fù)轉(zhuǎn)正。后續(xù)工業(yè)油品需求仍存修復(fù)空間。③庫存端，去年下半年以來OECD油品庫存持續(xù)積累，短期已經(jīng)轉(zhuǎn)為去庫，若能持續(xù)將提振原油供需估值。
?。ㄈp產(chǎn)擴(kuò)大支撐油價：① 4月2日俄羅斯宣布將3月開始的主動減產(chǎn)50萬桶/日延長至年底。能源部長稱3月原油產(chǎn)量環(huán)比減少約70萬桶/日。② 4月首周，俄羅斯原油海運出口大幅減少124萬桶/日至289萬桶/日，接近年初以來最低水平。第二周出口回升約54萬桶/日至343萬桶/日。③后續(xù)重點關(guān)注俄羅斯和歐佩克的減產(chǎn)兌現(xiàn)情況。在前期消息面推升油價跳漲后，目前對減產(chǎn)執(zhí)行度存在一定疑慮。如果后續(xù)供應(yīng)數(shù)據(jù)能出現(xiàn)實質(zhì)下降，將加強(qiáng)對原油價格的支撐。
?。ㄋ模┩泬毫β晕⒕徑猓孩?nbsp;4月12日美國勞工部數(shù)據(jù)顯示，3月CPI/核心CPI同比+5%/+5.6%，前值+6%/+5.5%；環(huán)比+0.1%/+0.4%，前值+0.4%/+0.5%。CPI增幅已接近基準(zhǔn)利率水平，但核心通脹仍處高位。② 4月12日發(fā)布美聯(lián)儲議息會議紀(jì)要顯示，3月與會者曾一度考慮暫停加息；近期各種表態(tài)顯示對于后續(xù)加息路徑存在不同意見。如果5月議息會議后逐漸停止加息，將對下半年海外經(jīng)濟(jì)和油品需求預(yù)期形成提振。
（五）國際原油價格展望：①短期：三月上旬金融下行風(fēng)險事件觸發(fā)油價大跌；四月初地緣上行風(fēng)險事件推升油價大漲。歐佩克減產(chǎn)加強(qiáng)下方支撐，油價回歸年初震蕩區(qū)間。②中期：二季度，供應(yīng)預(yù)期下降，需求存修復(fù)潛能。累庫預(yù)期下調(diào)，或?qū)乐敌纬芍巍＂坶L期：全年來看，地緣支撐對沖金融壓力，暫時維持70-100美元/桶寬幅震蕩預(yù)期。
?。╋L(fēng)險提示：①下行風(fēng)險：全球金融系統(tǒng)危機(jī)、美歐經(jīng)濟(jì)深度衰退、中國需求不及預(yù)期。②上行風(fēng)險：產(chǎn)油國地緣沖突、額外供應(yīng)中斷或擴(kuò)大減產(chǎn)、需求超預(yù)期表現(xiàn)。
?。ㄆ撸┲袊推谪浄治觯涸斠娭軋?br> （八）中國成品油價格分析：詳見后頁
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