>> 海通證券-華瓷股份(001216)海外需求拖累收入，匯率波動(dòng)影響毛利率-230418
| 上傳日期： |
2023/4/18 |
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| 782KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
馮晨陽,申浩,潘瑩練 |
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事件：公司公布2022年報(bào)，公司2022年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約13.8億元、同比增約14.63%，歸母凈利潤約1.7億元、同比增約24.64%，扣非歸母凈利潤約1.53億元、同比增約20.83%；2022Q4實(shí)現(xiàn)營收約2.9億元、同比下降約28.26%，單季度歸母凈利潤約1334萬元、同比降約68.29%，扣非歸母凈利潤約1064萬元、同比降約73.1%。
點(diǎn)評：
海外需求或回落，增速前高后低；人民幣兌美元先貶后升影響單季度毛利率。
1）鑒于美國持續(xù)加息，我們認(rèn)為海外需求或有所回落，反應(yīng)到公司收入上，2022年四個(gè)季度收入同比變動(dòng)49.99%、52.02%、13.80%、-28.26%，增速前高后低。
2）由于人民幣兌美元先貶值再大幅升值，公司出口占比高，公司毛利率隨匯率波動(dòng)較大，2022年四個(gè)季度毛利率分別為31.46%、35.32%、36.89%、23.81%，其中Q4毛利率受人民幣兌美元升值影響環(huán)比下降幅度較大。
3）由于海外需求下滑拖累Q4收入、匯率波動(dòng)影響Q4毛利率，公司22Q4凈利率僅4.46%，同環(huán)比均有較大幅度下滑。
公司財(cái)務(wù)健康、現(xiàn)金流充沛。2022年底公司資產(chǎn)負(fù)債率僅21.45%，5.2億元在手貨幣資金、2.4億元銀行理財(cái)產(chǎn)品，無長短期有息借款，財(cái)務(wù)健康。2022年公司經(jīng)營性現(xiàn)金流充沛，實(shí)現(xiàn)流入約3億元，保持高質(zhì)量發(fā)展。
公司發(fā)展勢頭良好，日用陶瓷市占率仍低，橫向拓展電瓷、陶瓷新材料。公司財(cái)務(wù)健康、收入高增，發(fā)展勢頭良好，按照2500億市場規(guī)模計(jì)算，公司市占率不足1%，有很大的發(fā)展空間。橫向拓展電瓷、陶瓷新材料，公司具備生產(chǎn)1000KV超特高壓電瓷技術(shù)，看好公司橫向拓展的業(yè)務(wù)發(fā)展。
維持“優(yōu)于大市”評級。公司在日用陶瓷行業(yè)提升市占率空間較大，橫向拓展電瓷、陶瓷新材料業(yè)務(wù)，看好公司中長期成長潛力。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年收入分別為15.78、18.06、20.68億元，EPS分別約0.74、0.83、0.95元，給予2023年P(guān)E20-25倍，合理價(jià)值區(qū)間14.80~18.50元，維持“優(yōu)于大市”評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示。下游需求大幅放緩，人民幣兌美元大幅升值，新業(yè)務(wù)拓展緩慢。
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