>> 首創(chuàng)證券-銀輪股份(002126)公司簡評報告-2022年報及2023年一季度業(yè)績預告點評：營收利潤同環(huán)比增勢迅猛，降本增效帶動盈利能力提升-230415
| 上傳日期： |
2023/4/15 |
大小： |
500KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
首創(chuàng)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
岳清慧 |
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公司發(fā)布2022年度財報及2023年一季度業(yè)績預告：2022年公司實現(xiàn)營收84.80億元，同比增長8.48%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.83億元，同比增長73.92%；實現(xiàn)扣非凈利潤3.05億元，同比增長46.78%。公司1Q23預計歸母凈利潤區(qū)間為1.2億元-1.3億元，同比增長70.83%-85.07%；實現(xiàn)扣非凈利潤區(qū)間為1.1億元-1.2億元，同比增長198.06%-225.16%。
收入端：商用車、非道路業(yè)務跑贏行業(yè)，新能源車業(yè)務維持同比高增分行業(yè)看，公司2022年商用車、非道路板塊實現(xiàn)營收40.45億元，同比下降19.7%，降幅低于行業(yè)水平（據(jù)中汽協(xié)，2022年我國商用車銷量同比下降31.2%）；乘用車/工業(yè)及民用板塊分別實現(xiàn)營收35.89億元/5.07億元，同比分別增長60.5%/58.3%，乘用車板塊中新能源汽車換熱產(chǎn)品營收達17.23億元，同比大幅增長105.5%。
利潤端：降本增效效果明顯，4Q22凈利率維持同環(huán)比增長公司4Q22實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.21億元，同/環(huán)比分別增長421.2%/32.2%，扣非歸母凈利率為4.9%，同/環(huán)比分別提升3.7pct/0.6pct。拆分來看，4Q22毛利率同/環(huán)比分別降低0.4pct/1.6pct，預計主因為乘用車業(yè)務營收大幅增長拉低整體毛利率，但費用管控成效明顯，帶動凈利率整體上行，4Q22公司四費費用率同/環(huán)比分別降低3.7pct/2.0pct，其中銷售/管理/研發(fā)費用率分別環(huán)比降低0.2pct/0.8pct/1.0pct。
新能源車業(yè)務頭部客戶訂單不斷突破，工業(yè)及民用板塊有望打開第三增長曲線。報告期內(nèi)，公司陸續(xù)獲得了比亞迪電池冷卻板、北美新能源標桿車企電控芯片冷卻系統(tǒng)和某新車型空調(diào)箱、國內(nèi)造車新勢力水冷板、宇通冷卻模塊等項目，達產(chǎn)后預計為公司新增年收入50.6億元。工業(yè)及民用換熱業(yè)務方面，公司水氟板式換熱器、采暖熱泵產(chǎn)品水路側(cè)換熱器等產(chǎn)品獲得了美的、格力等客戶批量訂單，儲能熱管理方面與北美新能源標桿車企和寧德等客戶進行聯(lián)合開發(fā)，同時芯片散熱系統(tǒng)已獲得全球頭部車企量產(chǎn)配套，有望打開繼新能源汽車業(yè)務后的下一增長曲線。
投資建議：我們預計公司2023年、2024年和2025年實現(xiàn)營業(yè)收入為106.9億元、129.3億元和152.1億元，對應歸母凈利潤為5.7億元、8.8億元和13.2億元，以今日收盤價計算PE為21倍、15倍和10倍，維持“買入”評級。
風險提示：汽車行業(yè)銷售不及預期，汽車電動化、智能化發(fā)展不及預期、汽車行業(yè)政策不及預期。
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