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事件：
　　4月18日，財(cái)政部公布2023年一季度財(cái)政數(shù)據(jù)，一季度，全國(guó)一般公共預(yù)算收入62341億元，同比增長(zhǎng)0.5%；全國(guó)一般公共預(yù)算支出67915億元，同比增長(zhǎng)6.8%。
　　點(diǎn)評(píng)：財(cái)政收入增速拐點(diǎn)初現(xiàn)、或?qū)罄m(xù)支出形成支撐，支出維持較高強(qiáng)度、基建科技類支出再提速
　　廣義財(cái)政收入拐點(diǎn)初現(xiàn)，一般財(cái)政收入、政府性基金收入均邊際改善。3月，廣義財(cái)政收入同比增長(zhǎng)0.2%，較1-2月提升近5個(gè)百分點(diǎn)；從預(yù)算完成進(jìn)度來(lái)看，一季度廣義財(cái)政收入預(yù)算完成度近25%，略高于2022年同期水平。地方財(cái)政收入邊際修復(fù)更為明顯，3月地方一般財(cái)政收入累計(jì)同比增長(zhǎng)5%，較1-2月的2%提升近3個(gè)百分點(diǎn)，地方政府性基金預(yù)算收入累計(jì)同比下滑23.6%，較1-2月26%的降幅有所收窄。
　　受土地財(cái)政支出和專項(xiàng)債支出錯(cuò)位影響，政府性基金支出下滑，拖累廣義財(cái)政支出放緩。2023年3月，政府性基金支出同比下降20%、較1-2月11%的降幅走闊超9個(gè)百分點(diǎn)，主因土地出讓相關(guān)支出增速下滑，3月土地財(cái)政支出同比下滑17%、較1-2月降幅進(jìn)一步走闊；而專項(xiàng)債支持力度下滑，多緣于2022年3月專項(xiàng)債對(duì)政府性支出支持集中放量。從收入端來(lái)看，當(dāng)前土地出讓收入領(lǐng)先指標(biāo)百城土地成交總價(jià)已回暖，或推動(dòng)后續(xù)政府性基金收入加速修復(fù)。
　　廣義財(cái)政靠前發(fā)力的同時(shí)，對(duì)基建項(xiàng)目、產(chǎn)業(yè)發(fā)展等支持力度進(jìn)一步提升。2023年3月一般財(cái)政支出中，基建類、科學(xué)技術(shù)類支出均加碼，同比增長(zhǎng)4.3%、14.5%,較1-2月進(jìn)一步提速；地方新增專項(xiàng)債亦靠前發(fā)力，一季度新增專項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)度達(dá)35.7%，重點(diǎn)支持產(chǎn)業(yè)配套設(shè)施建設(shè)的市政產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目；地方重大項(xiàng)目也呈類似特征，產(chǎn)業(yè)類重大項(xiàng)目占比提升至近六成，其中，新材料、新能源、人工智能等戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)加速布局。
　　重申觀點(diǎn)：伴隨著財(cái)政收入增速拐點(diǎn)初現(xiàn)，財(cái)政進(jìn)一步加大對(duì)基建、產(chǎn)業(yè)支持力度，經(jīng)濟(jì)可以更加“樂(lè)觀”些。收入端改善下，財(cái)政支出后續(xù)有望進(jìn)一步加快，“準(zhǔn)財(cái)政”等儲(chǔ)備政策亦可續(xù)力，全年財(cái)政持續(xù)性有保障。財(cái)政支出重點(diǎn)加大對(duì)基建、產(chǎn)業(yè)發(fā)展支持力度，或可階段性對(duì)沖有效需求不足，推動(dòng)新時(shí)代“朱格拉周期”加速。
　　常規(guī)跟蹤：廣義財(cái)政收入邊際改善，支出放緩主因土地財(cái)政支出拖累和專項(xiàng)債錯(cuò)位使用影響
　　一般財(cái)政收入、政府性基金收入均邊際修復(fù)，促使廣義財(cái)政收入明顯增長(zhǎng)。2023年3月，廣義財(cái)政收入同比增長(zhǎng)0.2%、較1-2月的-5%明顯改善；其中，一般財(cái)政收入增速由負(fù)轉(zhuǎn)正、同比增長(zhǎng)5.5%、較1-2月的-1.2%明顯增長(zhǎng)，3月預(yù)算完成度為7.7%、與過(guò)往同期相比處于較高水平；政府性基金收入邊際修復(fù)，3月同比下降17.5%、較1-2月24%的降幅收窄近7個(gè)百分點(diǎn)，3月預(yù)算完成度為5%，與去年同期基本持平。
　　政府基金支出放緩，拖累廣義財(cái)政支出強(qiáng)度下滑。2023年3月，廣義財(cái)政支出當(dāng)月同比下降1.4%、較1-2月下滑超3個(gè)百分點(diǎn)；其中，政府性基金支出同比下降20.2%，降幅較1-2月同比走闊近9個(gè)百分點(diǎn)，或主因2022年同期高基數(shù)效應(yīng)，以及政府性基金收入拖累，從預(yù)算完成進(jìn)度看，3月政府性基金支出預(yù)算完成度為7.3%，處于過(guò)往同期較高水平；一般財(cái)政支出維持較高強(qiáng)度、同比增長(zhǎng)6.5%，3月預(yù)算完成度7.8%，高于過(guò)去三年同期支出進(jìn)度。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　政策效果不及預(yù)期，疫情反復(fù)。