>> 東方金誠-2023年江西省城投公司信用風(fēng)險展望-230419
| 上傳日期： |
2023/4/19 |
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| 13256KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
東方金誠 |
| 評級： |
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作者： |
盧寶澤，紀(jì)煒 |
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自2019年江西省發(fā)文支持省內(nèi)企業(yè)發(fā)展直接融資以來，江西省城投債券規(guī)模與發(fā)債城投主體數(shù)量均呈現(xiàn)飛躍式增長，但2022年受城投債審核偏嚴(yán)、批文減少及下半年風(fēng)險事件增多、年底城投利差普遍走擴等因素影響，發(fā)行節(jié)奏有所放緩。
隨著江西省城投間大量整合重組，近年來江西省城投公司得到股東及相關(guān)各方在資產(chǎn)注入方面的大量支持，凈資產(chǎn)實力穩(wěn)步增強，整合前后利差也多呈正向反饋。
江西省各城投業(yè)務(wù)仍主要以基建、土地等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)為主，其他業(yè)務(wù)利潤貢獻(xiàn)相對較小，自身造血功能有限，預(yù)計較長時間內(nèi)仍將依托政府各類支持生存。但2022年以來土地收入的縮減或?qū)⒔档偷胤秸畬Τ峭豆镜闹С帜芰?，如何進(jìn)行市場化轉(zhuǎn)型并找到新的增長點為江西省城投公司面臨的主要困難。
得益于旺盛的投融資需求，江西省城投債務(wù)規(guī)模保持高速增長，結(jié)構(gòu)上仍以銀行融資為主，債券融資占比逐步增高，非標(biāo)壓降成效較好；江西省城投債券到期結(jié)構(gòu)較為平滑，有利于債務(wù)的平穩(wěn)滾續(xù)。
江西省高鐵建設(shè)進(jìn)程加快，有色資源對主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)支撐明顯，經(jīng)濟(jì)持續(xù)保持高增速，持續(xù)打造“2+6+N”的產(chǎn)業(yè)體系，未來聚焦于拓寬產(chǎn)業(yè)鏈與做大新興產(chǎn)業(yè)。但過于依賴土地的財政收入結(jié)構(gòu)使得江西省面對土地市場景氣度下降時財政收支承壓，債務(wù)壓力或?qū)⑸闲小＝魇〕峭豆緦I地位仍較強，仍將獲得較高的外部支持。
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