天津市為直轄市和京津冀都市圈核心城市，寬口徑債務(wù)率及負(fù)債率均全國(guó)最高，城投債余額位居全國(guó)中上游，2022年發(fā)行規(guī)模逆勢(shì)大幅增加、位居全國(guó)前列，凈融資明顯改善，區(qū)域信用風(fēng)險(xiǎn)邊際變化值得關(guān)注。
隨著京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略、城市更新規(guī)劃和產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃的推進(jìn)，天津市城投公司業(yè)務(wù)持續(xù)性較強(qiáng)。天津市城投公司資產(chǎn)總額和凈資產(chǎn)穩(wěn)步增長(zhǎng)，資本實(shí)力位居全國(guó)前列，資產(chǎn)主要分布于市級(jí)和濱海新區(qū)，資產(chǎn)中以在建工程為代表的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)占比相對(duì)較高、貨幣資金占比較低，資產(chǎn)流動(dòng)性較弱。天津市城投公司整體盈利能力較弱，主營(yíng)業(yè)務(wù)收現(xiàn)狀況良好。天津市城投公司債務(wù)負(fù)擔(dān)很重，貨幣資金和經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)對(duì)債務(wù)保障程度較低，債務(wù)償還主要依賴于再融資和政府支持。
2022年，天津市經(jīng)濟(jì)與財(cái)政基本面走弱，對(duì)區(qū)域內(nèi)城投公司直接資金支持力度或?qū)⒂兴鶞p弱。但永煤違約后，天津市政府通過召開懇談會(huì)、加強(qiáng)債務(wù)管控和國(guó)企監(jiān)管、爭(zhēng)取再融資債、協(xié)調(diào)金融資源等強(qiáng)化對(duì)城投公司的支持，支持意愿和償債意愿強(qiáng)烈。
轄區(qū)方面，濱海新區(qū)戰(zhàn)略定位高、經(jīng)濟(jì)財(cái)政實(shí)力一枝獨(dú)秀，環(huán)城四區(qū)中的西青區(qū)和外圍五區(qū)中的武清區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展最好且債務(wù)壓力相對(duì)較輕，可積極關(guān)注；東麗區(qū)和薊州區(qū)債務(wù)壓力突出，需謹(jǐn)慎關(guān)注。此外，北辰區(qū)、寶坻區(qū)、寧河區(qū)為承接非首都功能疏解重點(diǎn)轄區(qū)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展勢(shì)頭良好，預(yù)計(jì)未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展空間較大。
展望未來，短期內(nèi)，由于天津市城投債務(wù)集中于市級(jí)及濱海新區(qū)高級(jí)別核心城投，政府支持意愿強(qiáng)烈，債券發(fā)行和凈融資明顯修復(fù)，債務(wù)重和實(shí)力弱的轄區(qū)呈逐步退出債券市場(chǎng)之勢(shì)，信用風(fēng)險(xiǎn)可控；長(zhǎng)期來看，天津市債務(wù)化解依賴于區(qū)域產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型和政府支持，仍任重道遠(yuǎn)，但京津冀協(xié)同發(fā)展背景下機(jī)遇大于挑戰(zhàn)，同時(shí)，城投打破剛兌預(yù)期逐漸明確背景下，債務(wù)沉重轄區(qū)的邊緣城投公司信用風(fēng)險(xiǎn)或?qū)⒓觿?/div>
