>> 開源證券-宇環(huán)數(shù)控(002903)公司信息更新報(bào)告：業(yè)績周期性磨底，看好高端精密磨床國產(chǎn)替代-230419
| 上傳日期： |
2023/4/19 |
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| 661KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
孟鵬飛，熊亞威 |
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無限制-登錄即可下載 |
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業(yè)績周期性磨底，看好高端精密磨床自主可控
公司2023年Q1營業(yè)收入0.92億元，同比下降25.64%；歸母凈利0.2億元，同比下降24.94%。公司主要下游領(lǐng)域?yàn)橄M(fèi)電子，現(xiàn)階段大客戶包括捷普科技、綠點(diǎn)科技等蘋果供應(yīng)鏈企業(yè)，受蘋果周期影響，業(yè)績處于磨底階段。但未來蘋果新機(jī)型新工藝落地后，公司有望受益。此外，公司作為工業(yè)母機(jī)核心標(biāo)的，核心零部件自制，高端精密磨床、五軸聯(lián)動(dòng)拋光機(jī)技術(shù)壁壘高企，有望受益國產(chǎn)替代及自主可控趨勢(shì)；汽車第二增長曲線發(fā)展穩(wěn)健，碳化硅設(shè)備驗(yàn)證有序進(jìn)行，營收及利潤率情況有望迎來進(jìn)一步修復(fù)。因此，我們維持盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2023-2025年公司營收6.21/9.66/15.71億元；歸母凈利潤1.12/1.76/3.0億元；對(duì)應(yīng)EPS0.73/1.16/1.97元；當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為36.7/23.3/13.7倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
盈利能力修復(fù)，研發(fā)投入增大鞏固競爭優(yōu)勢(shì)
公司2023年Q1實(shí)現(xiàn)毛利率51.27%，同比提升7%；凈利率19.58%，同比降低1%，但較2022年全年提高4.99%；盈利能力修復(fù)明顯。公司持續(xù)加大研發(fā)投入，2023年Q1研發(fā)費(fèi)用同比增長104.42%，研發(fā)費(fèi)用占比達(dá)8.37%。根據(jù)2022年年報(bào)披露，公司研發(fā)費(fèi)用主要應(yīng)用于高精度數(shù)控磨床、碳化硅拋磨設(shè)備等領(lǐng)域。有望鞏固國內(nèi)數(shù)控磨床隱形冠軍的優(yōu)勢(shì)地位，充分發(fā)揮產(chǎn)品技術(shù)壁壘及國產(chǎn)替代優(yōu)勢(shì)，持續(xù)受益供應(yīng)鏈產(chǎn)業(yè)鏈自主可控。
關(guān)注蘋果周期性需求，持續(xù)看好公司高端精密磨床國產(chǎn)替代
公司主要收入來源為消費(fèi)電子設(shè)備，受蘋果周期影響，業(yè)績處于磨底階段。但未來蘋果新機(jī)型新工藝落地后，公司業(yè)績有望迎來修復(fù)。公司的高精度數(shù)控磨床對(duì)標(biāo)德、日優(yōu)秀同行，可為裝備制造、機(jī)械軍工等具有高精度及表面質(zhì)量要求的產(chǎn)品加工。碳化硅設(shè)備已進(jìn)入到研發(fā)或技術(shù)指標(biāo)驗(yàn)證階段。未來有望乘高端設(shè)備國產(chǎn)替代東風(fēng)，抓住3C行業(yè)設(shè)備換機(jī)周期及半導(dǎo)體設(shè)備風(fēng)口，擴(kuò)展產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)業(yè)績?cè)鲩L。
風(fēng)險(xiǎn)提示：公司周期性績修復(fù)不及預(yù)期、公司研發(fā)驗(yàn)證進(jìn)度不及預(yù)期、相關(guān)地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。
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宇環(huán)數(shù)控股票研究報(bào)告
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