>> 紫金天風(fēng)期貨-銅周報：矛盾仍不顯著-230418
| 上傳日期： |
2023/4/20 |
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| 2880KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
紫金天風(fēng)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
衛(wèi)來 |
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上周銅價表現(xiàn)強勁，國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)超預(yù)期的表現(xiàn)推動銅價上行，再往后看，70000以上的壓力愈發(fā)凸顯，在國內(nèi)邊際需求放緩的趨勢下，若供應(yīng)端沒有出現(xiàn)明顯擾動來扭轉(zhuǎn)當(dāng)前平衡表的格局，銅價上方空間或?qū)⒂邢蓿?br> 美國的未季調(diào)CPI分項中，新車、二手車和住房表現(xiàn)依然堅挺，零售數(shù)據(jù)雖然低于預(yù)期，但除能源分項外，薪資降幅放緩，購買力被動抬升，使得美國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)并不如市場預(yù)期的那么差，消費預(yù)期的修正帶動倫銅走強；
國內(nèi)公布的3月社融規(guī)模和出口數(shù)據(jù)遠(yuǎn)超預(yù)期，同樣印證了3月精煉銅消費爆表的事實，因銅的終端消費中機械電子占比接近10%，而機電產(chǎn)品又是我國廣義出口的重要組成部分，3月訂單集中釋放造就了銅的消費超預(yù)期表現(xiàn)，根據(jù)當(dāng)前訂單情況來看，預(yù)計4月消費環(huán)比有所回落；
供應(yīng)方面，預(yù)計4月精煉銅產(chǎn)量環(huán)比基本持平，5月因冶煉廠集中檢修或有所回落但降幅有限，因銅精礦及冷料的供應(yīng)相對寬松，精煉銅產(chǎn)量持續(xù)釋放，市場普遍預(yù)期全年精銅增量或達(dá)80-100萬噸，供應(yīng)壓力顯著；
進(jìn)口方面，據(jù)傳伴隨非洲港口物流恢復(fù)通暢，某大型礦企將出口18-20萬噸精煉銅，預(yù)計于5-6月裝船，若這一隱性庫存釋放，對國內(nèi)的供應(yīng)端壓力或在短時間內(nèi)體現(xiàn)，銅價由此受到制約；
整體上，精礦、精銅供應(yīng)充裕，消費環(huán)比有所回落，銅價或受到宏觀因素的影響有脈沖式向上的可能，但上行至高位后下游接貨意愿明顯降低，滬銅于70000上方的壓力逐步增大，銅價上行空間較為有限；
基本面上，滬期銅次月基差依然逐日收窄，并未出現(xiàn)如預(yù)期back水平，并在本周周初最后交易日一度c結(jié)構(gòu)，由此來看，隨著期銅暴漲，進(jìn)口虧損空間再度惡化，后期需關(guān)注冶煉廠出口意向，如進(jìn)口虧損再度擴(kuò)大至千元每噸附近，則冶煉廠或?qū)⒉季殖隹谟媱?，給換月后現(xiàn)貨升水帶來指引。從本周周初市場來看，高銅價下游買興依然有限，多等待換月，但隨著庫存依然僵持，現(xiàn)貨升水換月后預(yù)計至多在百元附近。另外，之前提到的5-7基差操作近期收窄至260元附近，建議關(guān)注波動，收窄至200-220元左右止損。
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