>> 中信期貨-大宗商品每日精要-230419
| 上傳日期： |
2023/4/19 |
大小： |
1623KB |
| 格式： |
pdf 共1頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
屈濤，鄭非凡，黃謙 |
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一、大宗商品每日精要
復(fù)盤:國內(nèi)商品期市收盤漲跌不一，基本金屬漲跌互現(xiàn)，農(nóng)產(chǎn)品漲跌不一，能化品多數(shù)下跌，黑色系多數(shù)下跌，貴金屬漲跌互現(xiàn)。
國內(nèi)宏觀:本周公布3月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，一季度GDP同比增長4.5%，略超市場預(yù)期。雖有去年低基數(shù)的影響，但也反映國內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍存韌性。生產(chǎn)方面，一季度工業(yè)增加值同比3%，弱于GDP增速，表明經(jīng)濟(jì)拉動仍依賴于服務(wù)業(yè)疫后復(fù)蘇。需求方面，1)社零3月同比10.6%，但兩年復(fù)合增速從5.1%降至3.3%，斜率有所放緩，疫后脈沖漸弱。結(jié)構(gòu)上來看，受去年限制出行以及目前出行鏈仍在回補(bǔ)雙重影響，餐飲及社交屬性大的商品分項增長明顯，帶動整體社零。汽車消費(fèi)3月回暖明顯，或受車企促銷所致，穩(wěn)定性仍需持續(xù)觀察。地產(chǎn)鏈商品仍然處于較弱復(fù)蘇，3月以來地產(chǎn)銷售有所下滑，持續(xù)拖累相關(guān)商品消費(fèi)。2)固定資產(chǎn)投資累計同比5.1%。受益于財政前置，近期基建、制造業(yè)維持高景氣度，拉動投資正向增長，程度有所放緩。地產(chǎn)端仍處弱復(fù)蘇，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資累計同比-5.8%。其中竣工端持續(xù)高增長修復(fù)，新開工同比下滑明顯，相關(guān)資金以及保竣工等政策持續(xù)發(fā)力，且結(jié)構(gòu)上擠壓新開工資金。但央行保交樓貸款計劃3月底已到期，后續(xù)好轉(zhuǎn)空間有待觀察?？偟膩碚f，3月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)反映疫后紅利漸盡之下仍具韌性。消費(fèi)端斜率放緩但結(jié)構(gòu)小幅改善，投資端制造業(yè)基建仍在持續(xù)托底，專項債資金仍有釋放空間，或?qū)ΣＡ?、鋼材、銅等商品帶來需求拉動。
海外宏觀:美國方面，2024年票委Bostic預(yù)計基準(zhǔn)情形下5月最后加息25bp并保持利率，通脹回歸尚需時日;2025年票委布拉德表示實(shí)際足夠限制性區(qū)間在5.5-5.75%，并傾向于保持高利率更長時間。3月新屋開工、營建許可折年季調(diào)數(shù)據(jù)小幅下滑，細(xì)分當(dāng)中，單戶住宅開工與營建許可上行，多戶住宅下行。2月已銷售房屋施工進(jìn)度占比中，尚未完工房屋再次攀升，已售房屋價格細(xì)分中，高價位房屋占比抬升，美國新屋銷售中位數(shù)抬升，美國地產(chǎn)供需緊張或席卷重來并支撐房價與收緊。歐洲方面，4月歐元區(qū)、德國ZEW經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)分別錄得6.4、4.1，大幅不及市場預(yù)期，景氣指標(biāo)邊際靠近榮枯線顯示歐元區(qū)未來經(jīng)濟(jì)或保持現(xiàn)狀;4月德國ZEW經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀指數(shù)-32.5，德國經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀邊際修復(fù)，但仍位于“泥潭”。歐元區(qū)景氣修復(fù)不及預(yù)期或源自多重因素∶銀行業(yè)事件或暫告一段落，但金融業(yè)前景不確定，銀行房貸或更謹(jǐn)慎;高通脹疊加全球央行收緊同樣施壓經(jīng)濟(jì)。
貴金屬:昨日貴金屬回落，通脹預(yù)期小幅回落。我們認(rèn)為服務(wù)業(yè)通脹回落需要時間，最早也要在三四季度，因此后續(xù)進(jìn)一步交易或需等到二季度末甚至三季度，近期貴金屬開始出現(xiàn)震蕩整理情況，可關(guān)注回落機(jī)會后新的進(jìn)場或加倉機(jī)會。
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