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海外擴(kuò)建是零部件廠商全球發(fā)展的必經(jīng)之路
　　隨零部件企業(yè)成長，海外擴(kuò)建是零部件廠商的必經(jīng)之路。復(fù)盤海外，海外汽車零部件企業(yè)跟隨主機(jī)廠全球布局，如博世伴隨全球汽車發(fā)展在早期已完成全球化布局；電裝作為豐田汽車集團(tuán)的零部件核心企業(yè)，全球擴(kuò)張進(jìn)程與豐田全球化布局較為同步。從全球零部件的收入分布來看，零部件龍頭海外收入占比基本在50%左右甚至以上。隨著我國汽車零部件行業(yè)發(fā)展成熟，憑借技術(shù)、成本與服務(wù)優(yōu)勢切入全球供應(yīng)鏈，近年出口金額和對(duì)外直接投資均開始明顯增加。
　　北美新能源開啟快速增長，零部件出海正當(dāng)時(shí)
　　北美受《美國通貨膨脹削減法案》等新能源相關(guān)政策推動(dòng)，疊加各車企新車周期，北美新能源滲透率已進(jìn)入快速提升階段。同時(shí)，特斯拉持續(xù)全球布局與國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈全球合作加深，疊加自主品牌加速出海，新能源核心技術(shù)領(lǐng)先有望加速中國車企及零部件走向全球。另一方面，美國對(duì)中國加征關(guān)稅以及《美墨加貿(mào)易協(xié)定》的簽訂，加大了國內(nèi)零部件企業(yè)布局北美的必要性。同時(shí)，墨西哥十分支持外商投資建廠，推出IMMEX等稅收優(yōu)惠政策。
　　墨西哥產(chǎn)業(yè)集群效應(yīng)明顯，我國企業(yè)出海具備較強(qiáng)競爭力
　　美國長期產(chǎn)業(yè)空心化趨勢明顯，制造業(yè)持續(xù)外移，在成本、區(qū)位、政策等多重優(yōu)勢的作用下，墨西哥制造業(yè)快速發(fā)展。目前墨西哥汽車年產(chǎn)300萬輛以上，主要生產(chǎn)輕型車并出口美國，2021年墨西哥汽車零部件產(chǎn)值位居全球第四。我國新能源車產(chǎn)業(yè)領(lǐng)先全球，新能源產(chǎn)業(yè)鏈配套經(jīng)驗(yàn)豐富。特斯拉帶來供應(yīng)商能力的快速建立，本土零部件企業(yè)培養(yǎng)出強(qiáng)大的技術(shù)實(shí)力、成本控制能力及服務(wù)響應(yīng)能力，特斯拉的背書也將幫助供應(yīng)商進(jìn)一步拓展其他新能源汽車客戶。國內(nèi)主要零部件企業(yè)目前多在墨西哥實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能布局與擴(kuò)張，有望持續(xù)受益于就近配套和北美廣闊市場，打開新的增長空間。
　　盈利：規(guī)模效應(yīng)及企業(yè)“復(fù)制能力”為海外盈利關(guān)鍵
　　復(fù)盤海內(nèi)外企業(yè)全球化發(fā)展歷程，并綜合墨西哥本地情況，我們認(rèn)為，1）產(chǎn)能利用率為企業(yè)盈利水平首要影響因素，客戶資源豐厚的企業(yè)海外經(jīng)營優(yōu)勢更大；2）當(dāng)下階段零部件企業(yè)海外自主建廠成為主流趨勢，企業(yè)海外擴(kuò)張具有一定Know How壁壘，企業(yè)如何因地制宜的將自身核心能力在海外復(fù)現(xiàn)為影響盈利的第二關(guān)鍵；3）墨西哥因具備資源儲(chǔ)量豐富、人工及土地成本低、靠近北美廣闊市場等眾多優(yōu)勢，為北美建廠最優(yōu)選擇。綜合測算墨西哥成本，墨西哥建廠相對(duì)國內(nèi)出口模式仍有優(yōu)勢，可以保證廠商更優(yōu)的報(bào)價(jià)空間和盈利空間。
　　投資建議：天高任鳥飛，看好國內(nèi)優(yōu)質(zhì)零部件全球化
　　國內(nèi)零部件企業(yè)憑借技術(shù)、成本與服務(wù)優(yōu)勢切入全球供應(yīng)鏈，海外擴(kuò)張按下加速鍵。當(dāng)下智能電動(dòng)變革帶來行業(yè)格局重塑，電動(dòng)化、智能化和科技化將驅(qū)動(dòng)大量細(xì)分賽道滲透率快速提升，本土優(yōu)質(zhì)Tier 1有望崛起。行業(yè)變革時(shí)期有望在國內(nèi)誕生大市值零部件企業(yè)，重點(diǎn)推薦拓普集團(tuán)、新泉股份、伯特利、福耀玻璃、森麒麟、華域汽車等，建議關(guān)注旭升集團(tuán)、愛柯迪等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、市場競爭及產(chǎn)品競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)；
　　2、全球化經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。