>> 開源證券-卓易信息(688258)公司信息更新報告：業(yè)績穩(wěn)健增長，持續(xù)受益于信創(chuàng)和AI浪潮-230420
| 上傳日期： |
2023/4/20 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳寶健 |
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國內(nèi)固件領(lǐng)軍，維持“買入”評級
公司發(fā)布2022年報，公司業(yè)績穩(wěn)健增長。公司競爭優(yōu)勢顯著，在信創(chuàng)和AI共同驅(qū)動下，未來成長性凸顯。我們上調(diào)2023-2024年、新增2025年盈利預(yù)測，預(yù)計2023-2025年的歸母凈利潤為1.02、1.51、2.21（原為1.01、1.41）億元，EPS為1.18、1.74、2.54（原為1.16、1.62）元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為73.0、49.4、33.9倍，維持“買入”評級。
事件：公司發(fā)布2022年報
（1）2022年公司實現(xiàn)收入2.82億元，同比增長19.20%，固件、云服務(wù)收入分別為1.51、1.21億元，同比分別+12.83%、+21.85%，公司保持穩(wěn)健增長；歸母凈利潤0.51億元，同比增長21.01%；扣非利潤290萬元，同比下滑88.65%，主要系子公司卓易文化虧損2353萬元、股份支付費用873萬元以及加大研發(fā)所致。（2）銷售、管理、研發(fā)費用率分別為3.53%、13.84%、32.37%，同比分別+1.31、+1.31、+9.84個百分點。銷售費用增長主要系公司拓展銷售渠道，宣傳費用及銷售人員薪酬增長所致；管理費用增長主要系股權(quán)激勵產(chǎn)生股份支付費用所致；研發(fā)費用增長主要系公司為增強競爭力及滿足未來業(yè)務(wù)需求，加大研發(fā)投入所致。
公司競爭優(yōu)勢顯著，信創(chuàng)和AI共同驅(qū)動成長
（1）BIOS和BMC固件是連接CPU、GPU等硬件和操作系統(tǒng)的橋梁，行業(yè)進入門檻高、競爭格局優(yōu)。公司是全球四家主流X86固件供應(yīng)商之一，在信創(chuàng)背景下，較海外廠商優(yōu)勢顯著；相較國內(nèi)其他廠商，公司已具備適配主流國產(chǎn)芯片開發(fā)能力，同時在x86固件上更具優(yōu)勢，市場份額有望持續(xù)擴大。（2）隨著AIGC的火熱，國內(nèi)外大廠開啟AI軍備競賽，AI算力有望維持高景氣，AI服務(wù)器預(yù)測將迎來新一輪采購需求。AI服務(wù)器也需要BIOS和BMC固件，且價值量有望提升，公司作為國內(nèi)龍頭，有望充分受益。（3）公司獨立研發(fā)固件框架平臺ByoCore2.0，已支持主流國際和國內(nèi)信創(chuàng)CPU，BIOS產(chǎn)品已全面落地到海光、鯤鵬、兆芯、飛騰和龍芯等國內(nèi)芯片廠商，在信創(chuàng)驅(qū)動下，公司長期成長性凸顯。
風(fēng)險提示：國產(chǎn)化進程低于預(yù)期；競爭加劇導(dǎo)致價格下降；人工成本上升較快。
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