>> 中信期貨-油氣及制品日報：美國原油庫存繼續(xù)回落-230420
| 上傳日期： |
2023/4/20 |
大小： |
664KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
桂晨曦 |
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(一)原油期貨價格:北京時間早七點，布倫特6月合約83.1美元/桶，日漲跌幅-1.9%。自四月初歐佩克擴大減產(chǎn)導(dǎo)致油價跳漲后，近兩周原油價格維持在85美元中樞震蕩。昨晚數(shù)據(jù)顯示上周美國商業(yè)原油/汽油/柴油庫存-458/+130/-36萬桶，戰(zhàn)略原油庫存下降161萬桶。美國庫存由前期持續(xù)累庫逐漸轉(zhuǎn)為去庫，若能維持將對估值形成支撐。在供需雙弱背景下，后期重點關(guān)注需求變量。目前對海外經(jīng)濟衰退預(yù)期較高，若兌現(xiàn)將對油價形成下行壓力；若高于預(yù)期則上行空間仍存。
(二)中國原油需求旺盛：① 2023年3月，中國原油加工量/進口量/產(chǎn)量6329/5231/1818萬噸，同比+8.8%/+22.5%/+2.4%。加工量創(chuàng)歷史最高水平；進口量僅次于2020年6月的5318萬桶/日。②中國汽柴油需求恢復(fù)，煉廠利潤上行開工高位，原油進口大幅增加。
(三)減產(chǎn)擴大支撐油價：① 4月2日俄羅斯宣布將3月開始的主動減產(chǎn)50萬桶/日延長至年底。能源部長稱3月原油產(chǎn)量環(huán)比減少約70萬桶/日。② 4月首周，俄羅斯原油海運出口大幅減少124萬桶/日至289萬桶/日，接近年初以來最低水平。第二周出口回升約54萬桶/日至343萬桶/日。③后續(xù)重點關(guān)注俄羅斯和歐佩克的減產(chǎn)兌現(xiàn)情況。在前期消息面推升油價跳漲后，目前對減產(chǎn)執(zhí)行度存在一定疑慮。如果后續(xù)供應(yīng)數(shù)據(jù)能出現(xiàn)實質(zhì)下降，將加強對原油價格的支撐。
(四)油品供需邊際改善：①供應(yīng)端，俄羅斯和歐佩克擴大減產(chǎn)，美國石油鉆機數(shù)回落，二季度原油供應(yīng)預(yù)期下調(diào)。②需求端，中國原油進口量接近歷史最高水平，美國汽柴油表觀需求同比增幅由負轉(zhuǎn)正。后續(xù)工業(yè)油品需求仍存修復(fù)空間。③庫存端，去年下半年以來OECD油品庫存持續(xù)積累，短期已經(jīng)轉(zhuǎn)為去庫，若能持續(xù)將提振原油供需估值。
(五)國際原油價格展望：①短期：三月上旬金融下行風(fēng)險事件觸發(fā)油價大跌；四月初地緣上行風(fēng)險事件推升油價大漲。歐佩克減產(chǎn)加強下方支撐，油價回歸年初震蕩區(qū)間。②中期：二季度，供應(yīng)預(yù)期下降，需求存修復(fù)潛能。累庫預(yù)期下調(diào)，或?qū)乐敌纬芍?。③長期：全年來看，地緣支撐對沖金融壓力，暫時維持70-100美元/桶寬幅震蕩預(yù)期。
(六)風(fēng)險提示：①下行風(fēng)險：全球金融系統(tǒng)危機、美歐經(jīng)濟深度衰退、中國需求不及預(yù)期。②上行風(fēng)險：產(chǎn)油國地緣沖突、額外供應(yīng)中斷或擴大減產(chǎn)、需求超預(yù)期表現(xiàn)。
(七)中國原油期貨分析：詳見周報
(八)中國成品油價格分析：詳見后頁
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