>> 長江證券-凱盛科技(600552)看好新材料放量及顯示業(yè)務拐點-230420
| 上傳日期： |
2023/4/20 |
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| 1334KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
范超,李浩 |
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事件描述
公司發(fā)布年報：2022年實現(xiàn)收入46.23億，同比下降31.49%；歸屬凈利潤1.40億，同比下降34.79%；扣非歸屬凈利潤225萬，同比下降96.51%；折合Q4收入9.4億，同比下降50.61%；歸屬凈利潤0.36億，同比下滑49.47%；扣非歸屬凈利潤-0.44億，同比下滑4.26%。
事件評論
應用材料逆勢增長，液晶顯示模組承壓。公司2022年收入同比下降31.49%，歸屬凈利潤下滑34.79%，分業(yè)務板塊看：1）顯示材料實現(xiàn)營業(yè)收入32.3億元，同比下降41.21%；利潤總額虧損3466萬元，同比下降128.57%；凈利潤虧損4983萬元，同比下降143.70%。板塊受消費電子市場需求疲軟影響較大；2）應用材料實現(xiàn)營業(yè)收入13.9億元，同比上升11.32%；利潤總額3.1億元，同比上升41.06%；凈利潤2.7億元，同比上升41.78%，超額完成年度任務。盈利能力看，本期實現(xiàn)毛利率17.12%，同比提升0.64個pct。分產品看，顯示材料毛利率下降2.85個pct、應用材料提升6.9個pct。期間費率13.95%，同比提升2.71個pct，主要因為收入下降較多影響；其他收益1.09億，同比減少0.18億；資產減值損失同比減少0.79億至0.32億；此外壞賬減值的沖回使得本期實現(xiàn)信用減值收益0.55億；因土地收儲處置本期實現(xiàn)資產處置收益0.42億；最終實現(xiàn)歸屬凈利潤1.4億，同降34.79%；扣非業(yè)績225萬元，同降96.51%。
Q4單季經(jīng)營承壓。Q4收入同降50.61%，預計受到消費電子需求疲軟拖累，應用材料或依然保持較快增長。Q4單季度毛利率20.60%，同比下降0.81個pct；Q4期間費率21.9%，同比提升7.5個pct，其中管理、財務提升4.9、2.9個pct，預計主要為收入下降的影響；Q4資產減值損失0.32億，同比減少0.79億；信用減值因應收沖回而實現(xiàn)收益0.52億；此外因土地收儲處置本期實現(xiàn)資產處置收益0.41億；最終導致扣非凈利潤虧損0.44億。
UTG引領國產替代，新技術持續(xù)研發(fā)。公司UTG一期項目于2021年7月投產，并托管蚌埠光電超薄高鋁UTG原片產線，是國內獨有的覆蓋“高強玻璃—極薄薄化—高精度后加工”全國產化超薄柔性玻璃產業(yè)鏈。同時也在開發(fā)超薄柔性玻璃原片一次成形技術，公司擬建設一條一次成形超薄柔性玻璃試驗線，目標拉引30-70微米超薄玻璃，當前主要生產設備已招標。此外公司也在進行屏幕定向發(fā)聲、玻璃基Mini-Led背光等新技術開發(fā)。
新材料品類持續(xù)擴張。公司在電子半導體領域中新材料如納米鈦酸鋇、稀土拋光粉、球形材料等在快速放量?，F(xiàn)有球硅產能8400t，預計在建產能投產后達到1.4-1.5萬噸；此外公司高純合成二氧化硅5000t量產線預計2023年下半年投產，制備低放射高純球形納米級二氧化硅粉體材料和微米級石英顆粒。此外公司對控股股東凱盛集團間接持有的凱盛基材70%股權、太湖石英100%股權、黃山石英70%股權進行托管，3+1戰(zhàn)略持續(xù)推進。
投資建議：持續(xù)看好公司新材料業(yè)務品類擴張以及UTG蓋板放量，預計2023、2024年歸屬凈利潤2.5、3.2億，對應PE52、40倍，維持買入評級。
風險提示
1、消費電子需求持續(xù)低迷；
2、新材料產線投產低預期。
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