>> 財通證券-方邦股份(688020)業(yè)績趨勢向好，載板銅箔驗(yàn)證順利-230421
| 上傳日期： |
2023/4/22 |
大小： |
800KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張益敏 |
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此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2022年報及2023一季報。2022年公司實(shí)現(xiàn)營收3.13億元，同比+6.89%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-0.68億元，同比-305.55%，扣非凈利潤-0.82億元，同比-653.01%，毛利率28.75%，同比-19.18pcts。2023Q1公司實(shí)現(xiàn)營收0.76億元，同比-20.70%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-0.22億元，同比72.77%，扣非凈利潤-0.27億元，同比-70.93%，毛利率26.35%，同比+1.62pcts。
短期業(yè)績承壓，長期空間可期：2022年公司有所虧損，主因：1）手機(jī)需求疲軟導(dǎo)致屏蔽膜收入下滑較多；2）銅箔主要為鋰電銅箔，價格、產(chǎn)能利用率、良率不理想導(dǎo)致虧損；3）總部及生產(chǎn)基地投產(chǎn)帶來折舊增加；4）新品研發(fā)帶來研發(fā)投入增加。2023Q1手機(jī)需求景氣尚未回升，銅箔轉(zhuǎn)向電子銅箔短期盈利能力不及去年同期鋰電銅箔，整體營收仍有壓力，但研發(fā)費(fèi)用隨著新品開拓進(jìn)展有所下降，對利潤釋放帶來積極影響。展望未來，公司屏蔽膜業(yè)務(wù)有望跟隨下游需求復(fù)蘇逐步好轉(zhuǎn)，銅箔產(chǎn)品結(jié)構(gòu)逐步轉(zhuǎn)型、新品持續(xù)開拓，業(yè)績趨勢向好，盈利修復(fù)可期。
可剝銅驗(yàn)證順利，開啟載板材料國產(chǎn)化元年：美日荷加劇對我國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈限制，可剝銅作為IC載板上游核心原材料，自主可控背景下國產(chǎn)化需求凸顯。當(dāng)前公司可剝銅正在進(jìn)行客戶認(rèn)證，送樣品質(zhì)穩(wěn)定，某寬幅產(chǎn)品已通過部分載板廠商的物性、工藝測試，并通過了部分終端的首輪驗(yàn)證。
復(fù)合銅箔順利送樣，立足優(yōu)勢空間廣闊：2023年有望成為復(fù)合銅箔規(guī)模量產(chǎn)元年，公司憑借自有設(shè)備、工藝優(yōu)勢積極入局。當(dāng)前公司PET銅箔已向部分下游客戶進(jìn)行了送樣，未來有望占據(jù)重要市場份額，開啟新型成長曲線。
多元高端電子材料平臺逐步成型：1）FCCL，當(dāng)前正進(jìn)行小批量量產(chǎn)，常規(guī)FCCL已在2022年三、四季度落實(shí)小額訂單，極薄FCCL目前仍處于客戶測試認(rèn)證階段。2）電阻薄膜，主要用于智能手機(jī)聲學(xué)部件，目前處于客戶認(rèn)證階段，部分產(chǎn)品已通過相關(guān)客戶的基本物性及工藝測試、批量穩(wěn)定性測試，終端認(rèn)證正在進(jìn)行。
投資建議：雖然公司短期業(yè)績呈壓，但下游整體開拓順利，我們判斷公司盈利能力有望逐步修復(fù)并進(jìn)入快速增長期。我們預(yù)計公司23/24/25年歸母凈利潤為0.60/2.01/3.51億元，EPS為0.75/2.51/4.37元/股，對應(yīng)PE倍數(shù)為72.78/21.68/12.46倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：屏蔽膜需求進(jìn)一步下滑風(fēng)險；可剝銅及復(fù)合銅箔產(chǎn)業(yè)化不及預(yù)期；原材料價格上漲風(fēng)險
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