>> 第一上海-山東黃金(1787.HK)業(yè)績扭虧為盈，黃金產(chǎn)量持續(xù)釋放，黃金價格持續(xù)走高-230421
| 上傳日期： |
2023/4/22 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
第一上海 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳曉霞 |
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業(yè)績扭虧為盈：2022年全年，山東黃金實現(xiàn)營業(yè)總收入503.05億人民幣，同比增長48.25%；實現(xiàn)毛利61.67億，較去年同期增長約159.67%；綜合毛利率約為12.26%，較同期提升5.26個百分點；期內(nèi)歸屬上市公司股東凈利潤為8.38億，成功實現(xiàn)扭虧為盈，主要得益于公司成功擺脫山東省礦山安全檢查影響，復(fù)工復(fù)產(chǎn)持續(xù)推進帶來的黃金產(chǎn)量提升；每股盈利為0.19元人民幣。
黃金產(chǎn)量持續(xù)釋放：2022年全年，公司礦金產(chǎn)量為38.673噸。其中，國內(nèi)礦金產(chǎn)量為32.61噸，同比增加約68%；國外礦金產(chǎn)量為6.05噸，同比增加約12.34%，主要由于公司生產(chǎn)經(jīng)營逐步恢復(fù)，黃金產(chǎn)量逐漸恢復(fù)往期水平。除了山東黃金礦業(yè)(玲瓏)有限公司的玲瓏礦區(qū)截至目前仍未復(fù)工復(fù)產(chǎn)外，其余礦區(qū)均運行良好；于此同時，公司也發(fā)布了2023年礦金產(chǎn)量不低于39.641噸黃金的指引。我們預(yù)計隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)的持續(xù)恢復(fù)、對舊有礦山的擴產(chǎn)建設(shè)以及新并購項目的持續(xù)推進，公司未來礦金產(chǎn)量有望持續(xù)提升，公司盈利水平將得到持續(xù)優(yōu)化。
黃金價格持續(xù)走高：基于美聯(lián)儲進入加息尾聲的預(yù)期愈演愈烈，加息對黃金的壓制得以緩解。隨著近期硅谷銀行的暴雷，國際上對美元貶值的擔憂進一步加強，美元走弱疊加國際形勢的不確定性進一步加強帶動黃金價格持續(xù)走高，一度突破2000美元/盎司。截至目前，國際黃金現(xiàn)貨價為1990.55美元/盎司，維持高位運行。我們認為黃金價格在23年將進入上升區(qū)間，高位的黃金價格將對公司盈利水平形成強有力的支撐。
目標價23.32港元，維持買入評級：基于公司生產(chǎn)經(jīng)營情況的持續(xù)恢復(fù)以及黃金價格的持續(xù)走高，我們分別調(diào)整23/24/25年收入預(yù)測至563.52億/629.01億/700.79億元人民幣；調(diào)整歸母凈利潤預(yù)測至22.69億/29.92億/36.99億元人民幣，給予目標價23.32港元，對應(yīng)2023年40倍PE，維持買入評級。
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