>> 國盛證券-鋼鐵行業(yè)：需求環(huán)比轉(zhuǎn)弱，年內(nèi)產(chǎn)量調(diào)控力度或增強-230423
| 上傳日期： |
2023/4/23 |
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| 2713KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張津銘,高亢 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
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本周行情回顧（04.17-04.21）：
中信鋼鐵指數(shù)報收1650.50點，下跌2.80%，跑輸滬深300指數(shù)1.35pct，位列30個中信一級板塊漲跌幅榜第16位。
重點領(lǐng)域分析：
鋼材產(chǎn)量回落，需求環(huán)比轉(zhuǎn)弱。本周全國高爐產(chǎn)能利用率、電爐開工率及鋼材產(chǎn)量同步回落，國內(nèi)247家鋼廠煉鐵產(chǎn)能利用率為91.5%，環(huán)比-0.3pct，同比+5.2pct；91家電弧爐產(chǎn)能利用率為58.6%，環(huán)比-1.8pct，同比-2.2pct，五大品種鋼材周產(chǎn)量為964.6萬噸，環(huán)比1.9%，同比-3.0%；本周供給端在需求轉(zhuǎn)弱、利潤低迷背景下持續(xù)收縮，日均鐵水降0.8萬噸至245.9萬噸，當前鐵水產(chǎn)量及高爐開工率自高位回落，鋼廠檢修、減產(chǎn)現(xiàn)象增多，近期供給低迷現(xiàn)象或?qū)⒊掷m(xù)；庫存方面，本周五大品種鋼材周社會庫存為1417.5萬噸，環(huán)比-2.1%，同比-12.4%，鋼廠庫存為570.3萬噸，環(huán)比-1.2%，同比-16.7%；本周鋼材總庫存環(huán)比回落1.0%，降幅較上周增加0.9pct，社庫降幅繼續(xù)大于廠庫，五一節(jié)前備貨需求支持貿(mào)易商去庫，但鋼價走弱背景下鋼廠出庫節(jié)奏明顯放緩；本周由產(chǎn)量與總庫存數(shù)據(jù)匯總后的五大品種鋼材周表觀消費為1002.5萬噸，環(huán)比-0.1%，同比-2.3%，其中螺紋鋼周表觀消費321.5萬噸，環(huán)比+3.5%，同比-2.3%，本周五大鋼材表需環(huán)比走弱，螺紋鋼表需略有增加，但兩者均不及2022年同期水平，本周鋼市交投情緒較低迷，建材成交周均值環(huán)比回落0.8%；本周鋼材及原料價格大幅下行，主流鋼材長流程即期毛利持平上周，本周247家鋼廠盈利率為42.4%，較上周回落5.2pct。
3月粗鋼產(chǎn)量大增，年內(nèi)總量調(diào)控力度或增強。3月國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量9573萬噸，同比增6.9%，1-3月粗鋼累計產(chǎn)量26156萬噸，同比增6.1%，粗鋼日均產(chǎn)量308.8萬噸，環(huán)比1-2月均值增8.0%；當前粗鋼產(chǎn)量同比大幅增加，日均粗鋼、生鐵及鋼材產(chǎn)量均達到往年同期高位水平，據(jù)財新網(wǎng)，2023年粗鋼產(chǎn)量調(diào)控政策定調(diào)為平控，按照去年產(chǎn)量推算，4-12月粗鋼月均產(chǎn)量僅為8373萬噸，年內(nèi)粗鋼總量調(diào)控力度或增強。
鋼管企業(yè)持續(xù)受益于煤電裝機提升及油氣景氣預期。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2023年1-2月國內(nèi)火電投資完成額維持偏高水平，同比小幅回落7.6%，核電投資完成額同比增長44.8%，在當前能源自主可控，加快規(guī)劃建設(shè)新型能源體系的背景下，煤電與核電機組建設(shè)相關(guān)標的有望顯著受益；另外油氣開采及輸送管道相關(guān)標的有望受益于油氣行業(yè)景氣周期。
投資策略。本周鋼材供給回落，去庫速度加快，需求環(huán)比轉(zhuǎn)弱、同比表現(xiàn)低迷，當前鋼鐵板塊估值水平位于階段性低位，多數(shù)龍頭企業(yè)pb不足0.8倍，年后需求維持韌性有望帶來噸鋼盈利的持續(xù)修復，同時焦煤、鐵礦供給形勢逐步寬松也為冶煉環(huán)節(jié)提供利潤擴張空間，在粗鋼產(chǎn)量調(diào)控政策下行業(yè)估值向上修復空間打開，行業(yè)龍頭具備戰(zhàn)略配置價值；繼續(xù)推薦受益于火電重啟及風光新能源裝機高增的望變電氣，受益于煤電新建及改造周期的盛德鑫泰，受益于復蘇周期和鍍鎳鋼殼業(yè)務(wù)的甬金股份，受益于油氣、核電景氣周期的久立特材，受益于鋼鐵行業(yè)景氣周期及產(chǎn)業(yè)升級趨勢的中信特鋼；建議關(guān)注受益于煤電新建及進口替代趨勢的武進不銹，兼具抗周期特征的復蘇受益標的華菱鋼鐵，行業(yè)龍頭寶鋼股份。
風險提示：國內(nèi)產(chǎn)量調(diào)控政策超預期、下游需求不及預期、原料價格超預期上漲。
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