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事件：公司發(fā)布2022年年報(bào)與2023年一季報(bào)。2022年公司實(shí)現(xiàn)營收44.42億元，同比增長17.94%；歸母凈利潤11.67億元，同比增長19.90%，扣非歸母凈利潤11.20億元，同比增長17.03%。2023年第一季度公司實(shí)現(xiàn)營收10.36億元，同比增長0.52%；歸母凈利潤2.42億元，同比增長0.78%，扣非歸母凈利潤2.36億元，同比增長1.61%。
　　點(diǎn)評：
　　22年業(yè)績穩(wěn)步增長，23Q1業(yè)績承壓：公司2022年實(shí)現(xiàn)營收44.42億元（YOY+17.94%），歸母凈利潤11.67億元（YOY+19.90%）。2023Q1實(shí)現(xiàn)營收10.36億元（YOY+0.52%），歸母凈利潤2.42億元（YOY+0.78%）。2022年公司多業(yè)務(wù)條線疫情擾動下表現(xiàn)韌性，營收穩(wěn)步增長。2023Q1營收及利潤增速放緩主要系22年同期高基數(shù)新冠相關(guān)業(yè)務(wù)銷售下降及新冠原材料資產(chǎn)減值。
　　多業(yè)務(wù)領(lǐng)域新品上市，發(fā)光高速機(jī)和流水線有望貢獻(xiàn)營收增量：公司2022年研發(fā)投入5.72億元，占營業(yè)收入比為12.87%，多項(xiàng)新品上市。免疫診斷領(lǐng)域，推出新一代高通量化學(xué)發(fā)光免疫分析儀AutolumoA6000系列。醫(yī)學(xué)實(shí)驗(yàn)室智能化領(lǐng)域，自主研發(fā)制造的流水線AutolasX-1Series正式上市。生殖內(nèi)分泌領(lǐng)域，新一代全自動生殖道分泌物分析儀AutowoMoW500實(shí)現(xiàn)了干化學(xué)酶法功能學(xué)+鏡檢形態(tài)學(xué)全自動一體檢測。呼吸道領(lǐng)域，推出全自動呼吸道病原體核酸檢測解決方案。截至2022年底，Autolas A-1 Series流水線累計(jì)裝機(jī)量110套，AutolasX-1Series流水線累計(jì)裝機(jī)量8套。2023Q1疫后復(fù)蘇帶來醫(yī)療機(jī)構(gòu)常規(guī)診療量回升，化學(xué)發(fā)光高速機(jī)和流水線裝機(jī)有望迎來加速，帶動試劑放量。
　　產(chǎn)品線豐富，潛在綜合性IVD平臺：公司已布局免疫、生物、微生物、分子、POCT、凝血、質(zhì)控品等全產(chǎn)品線。分子診斷領(lǐng)域，推出系列全自動核酸提純及實(shí)時熒光PCR分析系統(tǒng)，配套多種病毒檢測項(xiàng)目。凝血等檢測領(lǐng)域，積極在凝血檢測領(lǐng)域布局，與國內(nèi)外部分IVD企業(yè)達(dá)成戰(zhàn)略合作。臨床質(zhì)譜領(lǐng)域，開展飛行時間質(zhì)譜核酸、藥敏檢測等，并推進(jìn)三重四級桿產(chǎn)品的開發(fā)。測序服務(wù)領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)測序試劑、測序儀器和測序芯片的技術(shù)突破，完成系統(tǒng)聯(lián)調(diào)，全自動測序系統(tǒng)處于開發(fā)階段。公司持續(xù)豐富產(chǎn)品矩陣，長期有望成為綜合性IVD平臺型企業(yè)。
　　盈利預(yù)測、估值與評級：考慮公司2023年Q1因新冠業(yè)務(wù)銷售下降而業(yè)績承壓及2022年高基數(shù)影響，我們下調(diào)公司23-24年的歸母凈利潤預(yù)測為14.05/17.79億元（原預(yù)測為15.89/20.36億元，分別下調(diào)12%/13%），并引入25年歸母凈利潤為22.64億元，現(xiàn)價對應(yīng)23-25年P(guān)E為25/19/15倍。考慮到公司為國內(nèi)體外診斷行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)，且有多樣化產(chǎn)品布局，看好公司長期發(fā)展，繼續(xù)維持“買入”評級。
　　風(fēng)險提示：市場競爭加劇風(fēng)險；行業(yè)政策變更風(fēng)險；研發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險。