>> 華金證券-共進股份(603118)業(yè)績整體向好，汽車+5G布局助推未來發(fā)展-230422
| 上傳日期： |
2023/4/24 |
大小： |
280KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李宏濤 |
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事件：2023年4月21日，共進股份公司發(fā)布2022年年報，2022年公司實現(xiàn)營業(yè)收入109.74億元，同比增長1.53%，實現(xiàn)歸母凈利潤2.27億元，同比下降42.68%，扣非歸母凈利潤1.73億元，同比下降45.33%。
歸母凈利潤階段變化，公司業(yè)績整體向好。前三季度歸母利潤穩(wěn)步上升，報告期末公司計提子公司山東聞遠商譽減值準備，導致公司歸屬于上市公司股東的凈利潤減少2.69億元，2022年公司實現(xiàn)歸母凈利潤2.27億元，同比減少42.68%，還原計提前的數(shù)據(jù)，公司實際歸屬于上市公司股東的凈利潤為4.96億元，較去年同期增加25.29%。報告期內公司歸母凈利潤先升后降，但公司營收整體向好，2022年公司實現(xiàn)營業(yè)收入109.74億元，同比增長1.53%。產品方面，公司主營業(yè)務中PON系列產品、DSL系列產品、數(shù)通業(yè)務收入規(guī)模分別為40.17億元、15.25億元、18.05億元，毛利率均同比增加，其中PON系列產品主營業(yè)務毛利率同比增加5.12個百分點；從地區(qū)看，2022年公司境內與境外實現(xiàn)主營業(yè)務收入分別為47.62億元、59.76億元，毛利率均同比增加，其中境外占主營業(yè)務比例為55.65%，營收同比增加15.94%；分季度看，2022年公司四個季度的營收分別為24.56億、27.40億、28.76億、29.02億，穩(wěn)步上升，其中第四季度公司在不利因素影響下綜合毛利率仍達到16.81%。
開拓傳感器封測、汽車電子市場為公司未來發(fā)展注入新動能。公司圍繞市場需求不斷優(yōu)化經(jīng)營結構，積極探索發(fā)展傳感器封測業(yè)務、汽車電子業(yè)務等新業(yè)務模式。傳感器市場規(guī)模持續(xù)上升，根據(jù)前瞻產業(yè)研究院預測，未來五年傳感器制造行業(yè)GAGR將達到19%，預計到2026年中國傳感器行業(yè)市場規(guī)模將達到7,082億元。公司依托國家智能傳感器創(chuàng)新中心和太倉生產基地，專注于智能傳感器領域的測試、封裝業(yè)務。2022公司與近20家傳感器設計企業(yè)簽訂服務合同，與近10家封裝客戶開展方案對接，全年實現(xiàn)收入超過1,200萬元。汽車智能化加速滲透，根據(jù)智研咨詢數(shù)據(jù)，2017-2022年我國汽車電子市場規(guī)模增速均保持在10%以上。2022年，公司汽車電子業(yè)務累計發(fā)貨金額超2,000萬元。客戶端看，公司已順利導入1家整車廠及3家Tierl廠商，實現(xiàn)8個量產項目，定點待量產項目3個；產品端看，產品已覆蓋中控屏、液晶儀表、DVR、DMS、超級充電樁、激光雷達等PCBA制造。公司不斷探索突破傳感器封測、汽車電子等新業(yè)務領域，為公司業(yè)務高質量增長注入新動能。
加大5G產品研發(fā)，奠定高速發(fā)展基礎。2022年公司研發(fā)投入約為4.48億元，占公司營業(yè)收入的4.08%，研發(fā)人員1,188人，占公司人數(shù)的16.16%，公司持續(xù)加大對5G新產品業(yè)務領域的投入，報告期內子公司山東聞遠加快5G產品自主研發(fā)，期間費用同比增加1,243.41萬元，2022年實現(xiàn)收入1.63億元，較去年同期增加2.08%?；就ㄐ艠I(yè)務方面，公司聚焦5G一體化小基站，圍繞三大市場（國內運營商市場、國內行業(yè)市場、海外ODM市場）持續(xù)夯實5G小基站產品種類基座，完成5G一體化產品研發(fā)，5G微宏站在全國多個地方開展試點工作，報告期內公司基站通信業(yè)務營收規(guī)模超過1億元，較去年同期增幅超過20%。FWA產品方面，5GFWA領域成長性較高，根據(jù)Trendforce2022年9月發(fā)布的報告顯示，2022年5GFWA產品出貨量將達到760萬臺，同比增長111%，預計2023年出貨量將達到1,300萬臺，2025年達到2,250萬臺。報告期內公司相繼推出4G+DSLFWA、5GFWA+Wi-Fi6等新產品，持續(xù)發(fā)力5GFWA+ Wi-Fi 7產品研發(fā)工作，5GCPE產品較去年同期收入增幅超過300%，預計2023年隨著FWA從4G低速到高速和5G的切換，現(xiàn)有智慧通信業(yè)務客戶的滲透及新客戶的開拓，公司FWA業(yè)務的收入規(guī)模將實現(xiàn)跨越式升級。
投資建議：我們認為公司在汽車領域的產品布局將為公司帶來持續(xù)增長。預測公司2023-2025年收入133.44/ 161.86/ 198.44億元，同比增長21.6%/21.3%/22.6%，公司歸母凈利潤分別為5.27/6.58/6.97億元，同比增長132.5% /24.8% / 5.9%，對應EPS 0.66 /0.83 / 0.88元，PE 14.3 /11.4 / 10.8；首次覆蓋，給予“增持-B”評級。
風險提示：新產品導入不及預期；市場競爭持續(xù)加??；應收賬款回收不及時。
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