>> 國貿(mào)期貨-宏觀·周度報告：需求承壓，商品價格弱勢運行-230423
| 上傳日期： |
2023/4/24 |
大小： |
1115KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
國貿(mào)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
鄭建鑫 |
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（1）本周商品震蕩走低，海外經(jīng)濟下行甚至衰退的風(fēng)險有所提升，疊加國內(nèi)需求尤其是商品需求恢復(fù)偏慢，這壓制了商品的走勢。
?。?）中國經(jīng)濟復(fù)蘇超預(yù)期。一季度國內(nèi)經(jīng)濟呈現(xiàn)整體性好轉(zhuǎn)的勢頭，其中，在宏觀和產(chǎn)業(yè)政策的加碼支撐下，基建和制造業(yè)投資保持高增，同時，地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)有所企穩(wěn)，拖累效應(yīng)減弱。而在消費場景恢復(fù)和促銷費政策的支撐下，社會消費品零售總額同比增速明顯改善，疊加一季度美元計價的出口明顯好于市場預(yù)期，共同支撐一季度GDP超預(yù)期回升，經(jīng)濟復(fù)蘇的趨勢已經(jīng)確定。不過，需要強調(diào)的是現(xiàn)階段經(jīng)濟仍處于復(fù)蘇早期，還存在一些不均衡的問題，一是，盡管固定資產(chǎn)投資保持高位，但民營企業(yè)的投資意愿仍然不足；二是，社會消費出現(xiàn)明顯改善，但可以看到受疫情影響較大的服務(wù)類恢復(fù)較好而商品恢復(fù)偏慢。因此，我們預(yù)計四月份政治局會議將有更多利好民營經(jīng)濟、重視出口和促進消費的政策出臺。我們判斷二季度受經(jīng)濟保持修復(fù)勢頭和上年同期低基數(shù)的影響，GDP增速有望進一步反彈至8.0%左右。
?。?）美國經(jīng)濟存韌性，歐洲通脹高位回落。1）從美國4月的Markit PMI數(shù)據(jù)和美聯(lián)儲褐皮書的情況來看，美國經(jīng)濟短期還存在韌性，但銀行業(yè)危機所導(dǎo)致的信貸條件收緊依舊對未來經(jīng)濟帶來下行壓力，市場對美國經(jīng)濟陷入衰退的擔(dān)憂情緒繼續(xù)升溫。我們預(yù)計美聯(lián)儲在5月加息25BP后將停止加息，而年內(nèi)是否降息取決于未來幾個月通脹和經(jīng)濟的變化。2）歐元區(qū)3月調(diào)和CPI終值為6.9%，低于預(yù)期的7.1%和2月的8.5%，3月調(diào)和核心CPI終值為7.5%，與預(yù)期持平且略高于2月的7.4%。其中，能源價格下降0.9%，是推動通脹下行的主要貢獻(xiàn)者。伴隨能源價格下降，通脹趨勢有所放緩，但短期來看，以食品和服務(wù)價格為代表的通脹壓力猶在。
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