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【宏觀】國內(nèi)經(jīng)濟或好于預(yù)期，美國通脹持續(xù)回落
　　觀點：出口、社融等數(shù)據(jù)表明，3月國內(nèi)經(jīng)濟或好于預(yù)期；美國通脹持續(xù)回落，但硬著陸風(fēng)險上升，仍需警惕“衰退交易”升溫對商品的壓制。
　　邏輯：本周商品偏弱震蕩，盡管美國通脹繼續(xù)回落，美聯(lián)儲加息接近尾聲有助于提升風(fēng)險偏好，但美國經(jīng)濟下行甚至衰退的風(fēng)險有所提升，疊加國內(nèi)需求尤其是商品需求恢復(fù)偏慢，這壓制了商品的走勢。展望未來，國內(nèi)方面，近期公布的出口、社融等數(shù)據(jù)超出市場預(yù)期，表明經(jīng)濟復(fù)蘇勢頭良好，3月經(jīng)濟表現(xiàn)或好于預(yù)期，但結(jié)構(gòu)上出現(xiàn)分化，即服務(wù)需求偏強而商品需求偏弱，這對商品價格走勢有一定的壓制，未來政策或針對經(jīng)濟復(fù)蘇的薄弱環(huán)節(jié)進行適當(dāng)調(diào)節(jié)，內(nèi)需持續(xù)回升依舊值得期待。海外來看，美國通脹持續(xù)下行，壓力得到緩解，預(yù)計美聯(lián)儲將在5月結(jié)束加息進程，但年內(nèi)是否降息仍存在不確定性，與此同時，由于海外經(jīng)濟下行壓力持續(xù)加大，“硬著陸”風(fēng)險有所上升，仍需警惕海外衰退交易卷土重來。