>> 國(guó)貿(mào)期貨-橡膠：庫(kù)存持續(xù)上升，橡膠弱勢(shì)下行-230409
| 上傳日期： |
2023/4/10 |
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來(lái)源： |
國(guó)貿(mào)期貨 |
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作者： |
葉海文 |
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行情回顧：本周滬膠弱勢(shì)下行。周內(nèi)盡管原油因?yàn)闇p產(chǎn)而大幅上行，但是能化以及黑色品種弱勢(shì)下跌，帶動(dòng)整體商品市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)空，滬膠也在偏空情緒的影響下再度跌破前低。橡膠產(chǎn)業(yè)基本面維持供需雙弱特點(diǎn)，上游目前已經(jīng)逐步開(kāi)割，但是中游高庫(kù)存狀態(tài)并無(wú)扭轉(zhuǎn)，而下游工廠出貨速度減緩，整體供需偏弱。截至4月7日收盤(pán)，RU2305報(bào)收11625元/噸，周度下跌365元/噸（-3.04%）；NR2306報(bào)收9380元/噸，周度下跌235元/噸（-2.44%）。
現(xiàn)貨：本周現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格小幅下跌。進(jìn)口膠市場(chǎng)報(bào)盤(pán)回落，美金市場(chǎng)出貨以近港和遠(yuǎn)月為主，買(mǎi)盤(pán)壓價(jià)，輪倉(cāng)換月居多，工廠采購(gòu)情緒一般。人民幣市場(chǎng)補(bǔ)近月出遠(yuǎn)月輪倉(cāng)，交投氛圍略顯活躍，工廠觀望剛需補(bǔ)貨。國(guó)產(chǎn)膠現(xiàn)貨市場(chǎng)交投氛圍較為清淡，買(mǎi)盤(pán)接貨積極性一般，下游工廠低價(jià)采貨，剛需采買(mǎi)為主。
庫(kù)存：據(jù)海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，2023年1至2月中國(guó)累計(jì)進(jìn)口天然及合成橡膠（含膠乳）合計(jì)132.2萬(wàn)噸，同比增加10.8%，1-2月份累計(jì)進(jìn)口天然橡膠112.7萬(wàn)噸，累計(jì)同比上漲12.85%。截至4月7日上期所倉(cāng)單庫(kù)存小計(jì)減少1280噸至195405噸，注冊(cè)倉(cāng)單減少520噸至187070噸；截至3月31日青島地區(qū)保稅庫(kù)存增加803噸至110478噸，一般貿(mào)易庫(kù)存增加21040噸至539851噸。青島天然橡膠保稅庫(kù)存和一般貿(mào)易庫(kù)存繼續(xù)累庫(kù)，預(yù)計(jì)短期港口累庫(kù)的趨勢(shì)難以改變。
原料：目前海南產(chǎn)區(qū)為開(kāi)割初期，南部部分區(qū)域開(kāi)割，整體產(chǎn)量處于相對(duì)低位。云南產(chǎn)區(qū)溫度、降水近期并無(wú)明顯異常情況，預(yù)計(jì)，大面積開(kāi)割將在4月下旬；據(jù)悉，云南已有部分地區(qū)開(kāi)始試割，白粉病影響較為嚴(yán)重的地區(qū)預(yù)計(jì)將會(huì)有部分延期開(kāi)割的情況。本周泰國(guó)南部降水較多，海外加工廠報(bào)盤(pán)不愿低出，國(guó)內(nèi)美金市場(chǎng)交投亦顯弱勢(shì)，加工廠生產(chǎn)利潤(rùn)縮窄。工廠端原料庫(kù)存較少，生產(chǎn)積極性一般，后期關(guān)注泰國(guó)開(kāi)割情況及產(chǎn)區(qū)天氣情況。
下游需求：本周?chē)?guó)內(nèi)輪胎企業(yè)開(kāi)工率繼續(xù)小幅變動(dòng)：全鋼胎樣本企業(yè)開(kāi)工率為73.13%，環(huán)比上升2.78%，同比提升18.96%；半鋼胎樣本企業(yè)開(kāi)工率為78.50%，環(huán)比上升0.19%，同比提升19.07%。目前下游工廠業(yè)表示，月初出貨偏慢，整體庫(kù)存出現(xiàn)上調(diào)跡象。目前下游工廠開(kāi)工處于高位，預(yù)計(jì)繼續(xù)提升空間有限，下周輪胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率大概持穩(wěn)運(yùn)行。
目前橡膠行情主要受宏觀情緒及套利盤(pán)資金邏輯驅(qū)動(dòng)，短期產(chǎn)業(yè)基本面支撐偏弱。供應(yīng)方面，海內(nèi)外逐步開(kāi)割，雖然國(guó)內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)部分區(qū)域白粉病較為嚴(yán)重，但預(yù)計(jì)影響或不大。中游庫(kù)存持續(xù)累積，暫時(shí)看不到去庫(kù)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。下游工廠開(kāi)工率處于高位，然而工廠整體出貨量環(huán)比走低，工廠面臨新訂單跟進(jìn)不足的情況，短期出貨有所放緩。綜合來(lái)看，目前橡膠產(chǎn)業(yè)基本面無(wú)進(jìn)一步邏輯支撐，宏觀邏輯及套利盤(pán)資金依舊是短期行情的主導(dǎo)因素，短期行情偏弱表現(xiàn)。
操作策略：?jiǎn)芜呌^望，多NR空RU套利持有。
風(fēng)險(xiǎn)關(guān)注：商品盤(pán)面走弱，金融市場(chǎng)恐慌，經(jīng)濟(jì)衰退下行
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