>> 國貿(mào)期貨-聚酯二季報：心事浩茫連廣宇，于無聲處聽驚雷-230402
| 上傳日期： |
2023/4/4 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
國貿(mào)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳勝 |
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心事浩茫連廣宇，于無聲處聽驚雷。
聚酯市場的金融屬性隨著外資參與度的提升，受宏觀因素的影響已經(jīng)越來越大。產(chǎn)業(yè)的博弈回歸至期現(xiàn)套利、月間價差，市場的絕對價格則被宏觀市場所左右。不同的角色收縮至自己所擅長的領(lǐng)域，但事實和故事卻又是大相徑庭。
產(chǎn)業(yè)內(nèi)的參與者對于聚酯行業(yè)有非常強烈的悲觀看法，海外出口走弱、航運指數(shù)、集裝箱運價指數(shù)快速下滑，在國內(nèi)訂單疲軟的同時，東南亞的訂單也并不理想。各種跡象表明聚酯產(chǎn)業(yè)的當(dāng)前要面臨大競爭、大洗牌。然而事實并非如此，聚酯的庫存在春節(jié)后一直維持中性偏好，雖然聚酯的利潤一般，但相較于去年持續(xù)性的大幅虧損，利潤同比出現(xiàn)修復(fù)。因此，實際的情況或許是海外需求尚可，內(nèi)需訂單雖然并不集中，但并不差。海外的聚酯裝置的負荷下滑，全球聚酯的實際的產(chǎn)量或許低于國內(nèi)的預(yù)估。
PTA市場的的行情再次被汽油需求和現(xiàn)貨的緊張所帶動。PTA裝置的檢修以及聚酯的超高負荷將行情推演至極致，鎖定銷項而沒有進項的貿(mào)易商不得不面臨高基差、高價格補貨的窘境。市場預(yù)期先行的走勢，決定了在集中補貨的節(jié)點，短期內(nèi)投機需求的爆發(fā)非常有力。PTA行情越來越被上游PX的所左右，行情的演繹往往夾雜著難以定量的調(diào)油需求。從汽油的庫存和需求數(shù)據(jù)上看，調(diào)油的邏輯或?qū)⒃谖磥硪粋€季度內(nèi)不斷擾動市場的神經(jīng)。當(dāng)然，PTA的5月合約已經(jīng)成為大廠主導(dǎo)、資金博弈、脫離基本面的行情，極端行情也將極端演繹。
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