>> 建信期貨-農(nóng)產(chǎn)品周度報告-230421
| 上傳日期： |
2023/4/24 |
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| 13576KB |
| 格式： |
pdf 共47頁 |
來源： |
建信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王海峰,林貞磊,余蘭蘭 |
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行情回顧與操作建議
本周三大油脂漲勢不一，棕櫚油一往既往表現(xiàn)強勢，但周度內(nèi)先揚后抑，走勢并不樂觀。月間表現(xiàn)為近強遠弱，價差逐漸拉大，05合約面臨交割的現(xiàn)實，09合約增倉下跌。
4月份迄今馬來西亞棕櫚油出口下滑而產(chǎn)量提高，也對棕櫚油上漲構(gòu)成阻力。南馬來西亞棕櫚油公會（SPOMMA）估計4月上旬馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增長35.1%。不過，棕櫚油出口放慢，船運調(diào)查機構(gòu)的數(shù)據(jù)顯示，4月上旬馬來西亞棕櫚油出口量環(huán)比下降16.2%至35.6%。另外，頭號棕櫚油出口國印尼有望在齋月節(jié)日后放寬出口限制，屆時出口供應有望提高，將于馬棕在出口市場形成競爭。棕櫚油價格相對其他競爭對手更為堅挺，也導致棕櫚油需求放慢。市場傳言稱，印度買家已經(jīng)回售了75,000噸棕櫚油，轉(zhuǎn)而采購價格更有吸引力的軟油。
美豆壓榨利潤雖然大幅下跌，但需求仍然旺盛，美國可能重新采購巴西大豆。NOPA報告稱，美國3月大豆壓榨量大增至15個月高位，且為紀錄第二高水準，提振美豆上漲至1500美分附近，不過美豆播種開局良好，上周末美豆播種4%，高于市場預估的2%也高于歷史同期的1%，再加上美聯(lián)儲加息預期令商品市場承壓，巴西大豆低價沖擊美豆市場，巴西大豆基差跌至歷史低點，美國大豆出口價格缺乏吸引力，季節(jié)性下滑，導致CBOT大豆表現(xiàn)不佳。
國內(nèi)方面，從后期船期來看，二季度國內(nèi)進口菜籽、進口菜油供應依然較為充足，菜油缺乏向上驅(qū)動。棕櫚油國內(nèi)高庫存，但4-5月買船少，預計去庫存很快，并且產(chǎn)地存在風險，基差報價企穩(wěn)。隨著巴西大豆逐漸到港且CIQ問題解決，油廠開機率預期回升，豆油供應將增加且累庫，看空基差。三大油脂從預期上來看，后期最弱為豆油，其次是菜油，棕櫚油最強，建議關(guān)注品種間的套利機會，比如豆棕09價差縮小，菜豆09價差擴大。
綜上，油脂總體供應充足，我們傾向做空為主，油脂將二次探底，至于目標點位取決于棕櫚油主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量情況。
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